事件:
　　2024年4月7日，深圳机场发布2023年报：
　　业务方面，2023公司完成航班起降39.31万架次/yoy+66.77%，旅客吞吐量5273.49万人次/yoy+144.56%，货邮吞吐量160万吨/yoy+6.20%，分别达到2019年水平的106.19%、99.63%、124.73%。
　　其中，4Q2023公司完成航班起降10.57万架次/yoy+86.75%，旅客吞吐量1457.70万人次/yoy+171.60%，货邮吞吐量44.89万吨/yoy+18.63%，分别较2019年同期增长10.56%、7.30%、25.29%。
　　财务方面，公司2023年实现营业收入41.65亿元/yoy+55.91%（调整后，下同），较2019年增长9.41%；归母净利润3.97亿元，上年为-11.24亿元，较2019年下降1.97亿元；扣非归母净利润-1.56亿元，上年为-12.60亿元，2019年为6.20亿元；非经常性损益为5.53亿元，较上年增长4.17亿元，主要为确认深江铁路（福永段）搬迁补偿款5.56亿元，其中归属于公司的补偿金4.58亿元。
　　其中4Q2023实现营业收入11.23亿元/yoy+80.01%，较2019年同期增长12.64%；归母净利润2.33亿元，上年同期为-2.53亿元，较2019年同期增加1.19亿元；扣非归母净利润-0.19亿元，上年同期为-3.41亿元，2019年同期为0.80亿元。
　　投资要点:
　　民航需求持续恢复，公司营收同比大幅增长
　　受益于机场业务量持续恢复，2023年公司营收同比增长14.94亿元至41.65亿元，已超过2019年同期体量，其中4Q2023营业收入同比增长4.99亿元至11.23亿元，环比增长2.57%，较2019年同期增长9.41%。
　　分拆来看，2023年公司航空主业业务实现营业收入30.37亿元/yoy+72.42%，航空物流业务实现营业收入3.15亿元/yoy+22.58%，航空增值服务收入实现营业收入4.35亿元/yoy+63.62%，航空广告收入实现3.78亿元/yoy-2.39%。
　　成本同比小幅上升，资产处置贡献正向收益
　　伴随公司业务量快速恢复，2023年公司营业成本同比增长1.07亿元至37.18亿元/yoy+2.97%，其中4Q2023营业成本同比增长1.57亿元至9.98亿元/yoy+18.65%，环比增加0.30亿元，环比增幅为3.05%。此外，2023年公司资产处置收益同比增加4.31亿元，主要系公司完成深江铁路（福永段）建设项目拆迁房屋的移交工作，将房屋拆迁补偿款确认当期损益。整体来看，公司已重回增长正轨。
　　重视股东回报，提升分红比例
　　据公司2023年报，公司拟派发现金股利2.05亿元（含税），现金分红比例达51.70%。此外，公司公布2023年-2025年股东回报规划，即现金分红不低于当年实现的可分配利润的45%，较此前规划值（30%）明显提升。
　　深中通道通车在即，期待产能与流量变现能力双提升
　　深圳机场三跑道工程和机场东枢纽建设仍在稳步推进，根据《深圳市综合交通“十四五规划”》，未来公司终端规划旅客吞吐量已经达到1亿人次，较2019年的旅客吞吐量仍有9成增长空间。
　　非航业务方面，公司与深免集团设立的免税合资公司已于2023年6月成立，其中公司、深免集团分别持股49%、51%。2023年11月21日，深圳机场免税店完成升级并重新开始对外营业，升级后的免税经营面积超过2000平方米，销售的免税商品品牌数量高达276个。伴随客流的持续回暖，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司非航业务未来成长潜力值得期待。
　　此外，2024年1月11日公司与梅迪派勒签署深圳机场广告媒体经营合同，经营期限为2024年2月1日至2030年1月31日，首年广告经营费总额约4.02亿元。伴随着机场客流的持续增长，未来广告盈利潜力有望得到进一步释放。
　　盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年营收分别为47.14亿元、52.18亿元、57.29亿元，归母净利润分别为4.51亿元、7.23亿元、8.65亿元，对应2024-2026年PE分别为31倍、19倍、16倍。深圳机场客流中长期成长空间或已经打开，伴随客流持续增长，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司未来成长潜力值得期待，维持“买入”评级。
　　风险提示宏观经济不及预期，重大政策变动，基建进度不及预期，机场终端旅客吞吐量的不确定性，航空安全事故等。