事件概述

　　2024年4月9日，拓尔思（300229）发布2023年年度报告，2023年实现营业收入7.82亿元，同比下降13.84%；实现净利润3646.6万元，同比下降71.45%。

　　分析判断:

　　宏观环境变化及政府预算紧张导致公司营收增速和利润受到影响。

　　公司实现营业总收入7.82亿元，较上年同期同比-13.84%；实现归属于上市公司股东的净利润0.36亿元，较上年同期（调整后）同比-71.45%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润242.86万元，较上年同期（调整后）同比-96.97%。1）受宏观环境变化及行业用户投入减少等因素影响，公司的政务、媒体、公共安全等行业营收水平和利润贡献较上年同期有所下降。2）在国家加快发展数字经济以及人工智能飞跃发展的背景下，公司加大了拓天大模型、多场景AIAgent的研发和创新应用推广。2023年公司的人工智能软件产品及服务实现营业收入2.37亿元，较上年同期同比+11.76%，占营业收入比重30.32%。

　　公司加大了拓天大模型、多场景AIAgent的研发和创新应用推广，AI应用持续落地。

　　自2023年6月底发布拓天行业大模型以来，公司逐步探索实现在金融、媒体、政务、公共安全等行业的应用场景落地，在金融等行业领域已签署合同20余个，合同金额累计约5,000万元。其中，基于公司在金融风控市场领先的优势，率先实现金融大模型与现有金融风控业务无缝融合，帮助用户提体验、控风险、降本增效。拓天金融行业大模型及数据赋能的用户包括中国农业发展银行、上海浦东发展银行信用卡中心、平安银行、中国银行浙江分行、浙商银行、厦门国际银行、国家开发银行、天津银行、民生银行、人保财险、上海农商银行。另外，拓天金融行业大模型在平安银行的“审计大脑”平安慧眼一体化数智平台中也得到了成功应用，实现了拓天大模型在金融审计领域的创新赋能。金融科技版块的AI与数据营业收入为0.43亿元，较上年同期+29.85%。

　　深耕数据服务，公司语料库资源领先。

　　1）在数据资源方面，公司对数百万个采集点进行了采集清理，保证了采集源的高度权威可信；2）公司具有较为全面的语料素材，2023年，公司加大了对数据基础设施和数据资产平台的产品迭代研发，增强了短视频采集能力，加强了数据资源多维度精细化梳理。公司目前拥有超2000亿条高质量互联网中文数据集，并且以日均5亿条以上的更新速度保持高速增长。公司拥有合规安全的中文、图文、视频等多模态语料库，内容涵盖资讯、政务、金融、舆情、专利等，可用于加速行业大模型预训练，帮助提高行业大模型的准确性、鲁棒性，减少偏见和歧视，增强价值观对齐；3）在数据资产管理方面，公司积极加强与上海数据交易所的交流，共同探索数据资产入表的操作实践，持续加强对数据资源的应用场景或业务模式、原始数据类型来源、加工维护和安全保护等相关机制优化、工作细化，以全面提升公司的数据资产管理能效。

　　投资建议

　　根据公司年报数据，我们下调公司24-25年营收13.96/17.22亿元的预测，至24-25年营收预测9.76/11.81亿元，新增26年预测13.88亿元；下调24-25年每股收益（EPS）0.37/0.46元的预测，至24-25年分别为0.27/0.35元，新增26年预测0.42元，对应2024年4月9日14.48元/股收盘价，PE分别为53.12/41.91/34.14倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。