WPS365发布，B端AI产品化有望加速落地
　　4月9日，金山办公生产力大会在北京召开，公司发布了面向组织和企业的办公新质生产力平台WPS365，其中包含WPSOffice升级版、WPSAI企业版、WPS协作。我们认为公司进一步升级产品，在WPSAI完成C端产品化落地后，为B端的AI商业化打下了良好的产品基础。AI商业化落地有望进一步加速。我们预计24-26年公司EPS为3.63/4.85/6.44元，收入58.47/77.36/102.64亿元，可比公司平均24E17.5xPS（Wind），考虑公司AI产品快速迭代，给予24年29xPS，目标价367.16元，维持“买入”。
　　WPSOffice升级，具备一站式文档处理能力
　　WPSOffice升级，使公司产品形成了一站式文档处理能力。在文档端，WPS与金山文档集成，能够在WPS内直接发起多人协作和共享文档，实现了在线文档和桌面文档的统一；在智能表格中，升级后的WPSOffice将桌面表格与多维表格进一步融合，实现数据互通，公式互引。通过在线产品和本地产品的良好融合，WPSOffice用户基础进一步巩固。此外，一站式融合也有望加快AI产品化落地节奏，新版WPSOffice添加了分类等AI函数功能，进一步提升用户数据分析效率。我们认为此次升级后，公司打造了Office+在线文档+AI的一站式文档产品，用户体验有望进一步改善。
　　WPSAI企业版发布，B端客户AI落地效率进一步提升
　　公司发布WPSAI企业版，包括企业级智能基座AIHub、可一键升级的智能文档库AIDocs、企业智慧助理CopilotPro。通过AIHub，企业级客户能够实现大模型开箱即用，模型使用过程可审计、私有数据快速纳入模型；通过AIDocs，能够利用AI对现有文档库进行高级的查询、基于文档内容的生成、分析；CopilotPro则能够把自然语言指令转化为Python代码，并对WPSAPI进行调用，实现利用自然语言即可进行高级分析的效果。我们认为WPSAI企业版实现了AIGC、Insight、Copilot三大AI方向在企业端应用的落地，B端的AI商业化有望加速落地。
　　用户基础良好，AI商业化成效可期
　　公司在2B及2C端均具备良好的用户基础。其中B端客户方面，截至2023年末WPS365已服务1.7万余家头部政企客户，WPS教育版辐射师生36万余人。公司积极把握AI产业变革，锚定AIGC、Copilot、Insight三个战略方向。2023完成了WPSAI基础设施平台建设，积极接入主流头部大模型，完成WPSAI个人版的发布。2024年公司进一步将WPSAI能力推向B端客户，未来随着公司产品持续迭代，AI商业化成效有望逐步显现。
　　风险提示：付费用户数增长不及预期、AI商业化不及预期。