公司发布24年第一季度业绩预告。24Q1，公司预计实现营业收入7.37亿元，同比增长约76%；预计实现归母净利润2.10-2.40亿元，同比增长约10-11倍；预计实现扣非归母净利润2.10-2.35亿元，同比增长约709-793倍。
　　AI服务器需求快速增长，拉动主营产品需求。本轮服务器行业去库存已接近尾声，预计24年行业需求恢复增长。一季度公司互连类芯片产品线销售收入约6.95亿元，创该产品线第一季度销售收入历史新高，津逮服务器平台产品线销售收入约0.39亿元。
　　PCIeRetimer芯片成功导入AI服务器，实现大规模出货。一台典型的配置8块GPU的主流AI服务器需要8或16颗PCIe5.0Retimer芯片，故AI服务器出货增加将直接带动PCIeRetimer芯片需求。公司是全球领先的PCIe5.0Retimer芯片供应商之一，其产品自23年下半年逐步上量，目前已成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目并规模出货；24年一季度公司PCIeRetimer芯片单季出货量约15万颗，超过该产品23年全年出货量的1.5倍。
　　MRCD/MDB芯片受益于内存带宽提升需求，单季销售额首次突破两千万元。受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，内存带宽成为当前及未来服务器系统整体性能提升的主要瓶颈之一；内存模组MRDIMM搭配“1颗MRCD+10颗MDB”芯片，可提供更高内存带宽，且与现有RDIMM生态系统兼容性较好，预计将有较大的需求。搭配公司MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用，24年第一季度公司MRCD/MDB芯片单季销售额首次超过人民币2,000万元。
　　我们预测公司24-26年每股收益分别为1.23/1.71/2.28元（原预测24-25年分别为1.19、1.58元，主要调整了主营业务收入和毛利率），根据可比公司24年平均53倍PE，对应目标价为65.19元，维持买入评级。
　　风险提示
　　服务器行业复苏不及预期；DDR5市场份额提升不及预期；新产品进展不及预期。