24Q1公司实现归母净利3.2-3.8亿元
　　公司发布23年业绩快报及24Q1业绩预告：23年实现营收172.5亿元，同比增长15.7%；归母净利11.3亿元，同比增长16.95%，符合此前预告区间（归母净利11.2-12.2亿元）。24Q1公司预计实现归母净利3.2-3.8亿元，同比增22.0%-44.8%；扣非归母净利2.7-3.3亿元，同比增长25.6%-53.5%。我们维持前次预测，预计公司24-25年EPS分别为1.1/1.38元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为13.8倍，我们给予公司24年13.8倍PE，目标价15.18元（前值13.64元），维持“买入”评级。
　　传统业务筑基，智能底盘+热管理增量业务赋能成长
　　23年公司归母净利同比增长16.95%，对应净利率6.6%，同比+0.2pct。业务规模扩张的主要驱动力包括：1）密封、减震等传统业务不断加大自主品牌及美系客户开拓力度，营收稳健增长；2）空气悬挂、轻量化、热管理系统三大增量业务配套自主品牌落地成长。我们看好公司继续扩大优势业务市场份额，同时依托智能底盘产品，提高对自主核心客户的配套价值量，量价齐升驱动业绩增长。
　　24Q1归母净利超预期，海外经营或加速改善
　　24Q1公司归母净利同比增22%-44.8%至3.2-3.8亿元，超出我们此前预期（2024.3.18日发布的《Q1前瞻：终端迎复苏，产业链同比普增》）。Q1公司业绩增速可观，我们认为，一方面系营收端智能底盘业务持续放量，一方面或系公司海外企业整合、成本控制措施成效逐步显现。展望24年：1）安徽AMK产线已开始供货，本土化生产有望显著改善空悬系统业务盈利；2）公司从区域化管理向模块化管理转变，由中方团队主导各业务模块，精细化管理模式下，海外子公司盈利能力有望进一步向好。
　　空悬系统自制进展积极，热管理新场景有望培育增长点
　　公司增量业务成长动能强劲：1）空悬：空气供给单元产品立足于技术及量产领先优势，订单拓展进程顺利，24-25年将持续释放贡献增量；空簧产线已具备量产能力，通过横向开拓空悬系统供应品项，单车价值量再攀高；2）冷却系统：公司持续拓宽冷却系统产品谱系，子公司中鼎流体正推动液冷板等产品落地，并布局温控系统总成。1月，公司与福斯润滑油签订战略合作协议，共同推进浸没式液冷技术，为数据中心、储能、新能源汽车等应用领域开发先进热管理解决方案。热管理新场景或为公司带来广阔成长空间。
　　风险提示：新项目拓展不及预期；海外配套项目进度不及预期。