本周行情回顾：本周（4.8-4.12）上证指数报收3019.47点，下跌1.62%，沪深300指数报收3475.84点，下跌2.58%。中信电力及公用事业指数报收2711.88点，上涨1.99%，跑赢沪深300指数4.56pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。
　　本周行业观点：
　　火电：预计Q1业绩环同比大幅改善，Q2业绩仍具弹性。2024年1-2月火电利用小时数763小时，同比增加44小时；累计发电量10801.9亿千瓦时，同比增长9.7%。2024年一季度环渤海港5500k动力煤均价907元/吨，环比2023年四季度均价965元/吨下降58元/吨，同比2023年一季度均价1097元/吨下降190元/吨。受益于煤价环同比下降，且一季度较少费用与减值影响，推荐关注一季度火电板块业绩同环比改善。进入二季度煤炭淡季，供需格局依然偏松，煤价仍有下跌空间或维持低位运行，火电板块业绩改善仍将持续，二季度仍具弹性空间。
　　水电：Q1来水依然承压，Q2预期改善扩大。2024年1-2月水电利用小时数369小时，同比增加5小时；水电发电量累计1389.6亿千瓦时，同比增加0.8%。我们预计，一季度水电来水改善有限，较去年同期水电出力保持稳定。但考虑到2季度同比基数较低，且逐步进入汛期，当前华南前汛期开启，南方进入新一轮降水，水电二季度出力有望同比改善。
　　新能源：装机高增或影响利用小时，电价预期区域性分化。2024年1-2月风电利用小时数373小时，同比减少27小时；光伏利用小时数168小时，同比减少14小时；主要系风光装机高增，消纳问题进一步激化，影响利用小时数。组件成本下降较快及装机快速增长，增厚新能源运营商盈利空间，但新能源电价仍在改革中，区域化差异将进一步凸显。
　　投资建议：展望后市，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。
　　重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。