24年Q1业绩高增下全年业绩支撑较强，维持“买入”评级
　　2024年4月12日中国中车公告，预计2024年Q1实现归母净利润9.23亿元-10.46亿元，同比预计增加3.08亿元-4.31亿元，同比增长50%-70%。预计2024年第一季度实现归母扣非净利润5.83亿元－7.06亿元，同比增长3.79亿元－5.02亿元，同比增长186%-246%。我们预计公司24-26年归母EPS分别为0.49/0.54/0.59元，对应PE为13.81/12.55/11.57倍。可比公司24年PE均值为14.6倍，考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组招标回暖及设备更新政策下的维修更新需求提升，H股参考近1年对A股估值折价约30%，我们给予公司24年A/H股18/12.6倍PE，对应目标价8.82元/6.78港币，维持“买入”评级。
　　铁路固定资产投资持续发力，客运量恢复带来动车组招标回暖
　　2023年我国铁路固定资产投资累计达7645亿元，同比增长7.5%，迎来增长拐点。24年M1-M3我国铁路固定资产投资累计达1248亿元，同比增长9.86%，固定资产投资额持续向上。国铁路客运量逐步恢复，根据国家统计局，2023年我国全年旅客发送量36.85亿，同比增长128.8%；24年M1-M2全国铁路客运量6.93亿人次，同比增长36.2%。客流量持续超预期修复带动动车组招标的回暖。2023年国铁集团共招标350公里动车组164组，同比+78%，对比来看，国铁集团2020年至2022年仅采购350公里动车组83组、29.5组和92组。动车组招标回暖并有望稳中有升，拉动公司动车组新车业务收入增长。
　　动车组高级修有望持续贡献业绩增量，中车公布148亿动车组高级修合同
　　动车组高级修已迎来密集期。2012-2015年中国铁路动车拥有量高速增长，CAGR=30.6%，我国动车组五级修周期为480±10万公里或12年，因此2024-2025年我国动车组有望进入高级维修和更新关键阶段。我国动车组第一次出现高级修在2020年，2020-2023年高级修组数分别为98、65、198、209.25组，其中23年五级修108组，占比37%。24年1月，国铁集团发布动车组高级修首次招标公告，共招标361组，其中五级修207组，占比高达57%。24年3月4日，中国中车发布23年12月至24年3月期间签订合同，其中包括147.8亿元动车组高级修合同。动车组高级修有望持续为中国中车贡献业绩增量。
　　风险提示：铁路固定资产投资不及预期，海外业务发展不及预期。