事件
　　公司发布2023年年度报告，全年实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为1732.12亿元、70.22亿元、48.34亿元，同比分别增长26.12%、-15.06%、7.98%。
　　简评
　　全年营收1732.12亿元创历史新高，单车收入升至14.14万元。2023年公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为1732.12亿元、70.22亿元、48.34亿元，同比分别增长26.12%、-15.06%、7.98%。Q4单季度营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为537.09亿元、20.27亿元、10.26亿元，同比+41.86%、+1818.21%、+652.03%，环比+8.43%、-44.22%、-66.44%。收入端看，全年营收稳健增长，总营收、整车收入（1532.79亿元，同比+25.75%）、零配件收入（126.14亿元，同比+57.52%）均创历史新高，主要系新品上市、车型结构持续优化、单车售价提升以及销量持续增长所致。销量方面，2023年公司实现销量123万辆，同比+15.85%；
　　其中海外年销31.40万辆，同比+82.37%，创历史新高，占总销量比重25.5%，同比提升9.3pct，出海进入收获期；新能源汽车年销25.64万辆，同比+113.88%，占总销量比重20.8%，同比提升9.6pct，智能新能源转型成效已现。
　　单价方面，公司单车平均收入升至14.14万元，同比+1.2万元，品牌向上成效显著，主要是20万元以上车型实现销量约22.58万辆，占比达18.4%，同比+3.1pct，创历史新高。盈利端看，归母净利润下滑主要系战略转型要求下公司坚持在新能源、智能化领域加大投入，加强在新能源领域的渠道及品牌建设力度所致，此外也有汇兑收益减少的影响（汇兑差额1.27亿元，上年为-20.27亿元）。
　　投资建议
　　公司加速向智能新能源方向转型，新车型陆续上市以提振销量，叠加出口高增，有望推动自身销售结构持续优化，带动盈利能力稳步上修。我们预计公司2024-2025年归母净利润98亿元、126亿元，对应当前股价PE为21X、16X。
　　风险分析
　　1、行业景气不及预期。2024年国内经济复苏企稳回升但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；推动汽车等消费品以旧换新政策全面落地仍需时日，影响行业需求复苏进程。
　　2、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　3、行业竞争格局恶化。国内竞争对手加快产品投放速度，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　4、公司渠道及新车型销量不及预期。公司渠道建设、经销商优化进度可能不及预期。新车型销量受市场需求影响存在不及预期风险。