公司发布2023年年报，业绩符合预期
　　3月29日，公司发布2023年年度报告，实现：1）营业收入53.42亿元，同比增长18.26%；2）归母净利润14.82亿元，同比增长37.66%；3）扣非归母净利润12.67亿元，同比增长41.77%；4）基本每股收益0.81元。业绩符合预期。
　　公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以18.29亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。
　　公司发布《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》
　　3月29日，公司发布《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》，预计2024-2026年每年现金分红应不低于当年净利润30%，或三年现金总分红不低于2024-2026年净利润总额30%。
　　业绩低基数+计提减值减少，全年业绩同比快速增长
　　2023年第四季度，公司实现营业收入14.29亿元，同比增长56.23%；归母净利润4.14亿元，同比增长135.85%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长166.97%。23Q4公司收入端实现大幅增长，主要由于22年同期业绩低基数所致；利润端实现大幅增长，主要由于：1）销售收入快速增长而销售成本相对固定，导致毛利率同比有所增长7.3pct；2）计提资产减值损失同比大幅减少。2023年，公司整体业绩在22年低基数的基础上实现快速增长；利润端实现快速提升，主要由于：1）血制品业务毛利率同比增长2.04pct；2）各项费用规模相对固定，费用率有所降低；3）22年末流感疫苗存货计提减值较多，23年该部分同比有所减少。
　　血制品业务：全年业绩稳定增长，采浆量实现快速提升。2023年，公司血制品业务收入29.26亿元，同比增长9.22%，收入占比54.78%，毛利率54.34%（+2.04pct）。分产品来看，人血白蛋白收入10.57亿元，同比增长6.97%；静丙收入8.45亿元，同比增长8.96%；其他血制品收入10.25亿元，同比增长11.87%。血制品业务收入端保持稳定增长，主要受益于诊疗需求复苏带动的血制品需求增长；毛利率同比提升，主要由于白蛋白和静丙出厂价格提升，叠加其他血制品销售增长，销售成本得到分摊。
　　2023年，公司加快新建单采血浆站建设，潢川县、商水县、夏邑县和伊川县浆站建成并顺利取得《单采血浆许可证》，邓州已于2024年2月取得《单采血浆许可证》，襄城县、杞县浆站正按计划推进浆站建设工作，预计24H1建成并通过验收。
　　公司目前共有浆站32家（含分站），2023年采浆量1342.32吨，同比增长19.59%，在营浆站采浆量逐渐提升，有望为公司采浆量增长带来持续动力。为满足未来的血制品生产需求，公司建设医药研发及智能化生产基地，目前已完成建设，正在进行设备安装调试工作，车间建成后将具备年1860吨血浆的处理能力，将奠定公司在血液制品行业的领先地位。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预计公司2024~2026年实现营业收入分别为62.81亿元、71.77亿元和80.50亿元，归母净利润分别为16.68亿元、19.16亿元和21.61亿元，分别同比增长12.6%、14.9%和12.8%，每股EPS分别为0.91、1.05和1.18元，当前股价对应2024~2026年估值分别为21.6X、18.8X和16.7X，给予买入评级。
　　风险分析
　　1、血制品安全性问题及单采血浆站监管风险。由于血液制品主要原料的生物属性，基于现有的科学技术水平，理论上仍存在未能识别并去除某些未知病原体的可能性，带来的安全性问题可能对公司的经营造成不利影响。单采血浆站持续规范运营是血液制品企业的整体经营的重要因素之一，单采血浆公司监管政策的变化可能会对公司造成一定的影响。
　　2、浆站建设及采浆量增长速度不及预期：公司产品供给端增长主要取决于浆站数量的增加和单站采浆量的增长，若未来浆站建设及采浆量增长速度不及预期，将影响公司未来的业绩及盈利水平预期。
　　3、新产品研发和上市进度不达预期。