核心观点
　　3月28日，公司发布2023年年度报告，业绩符合预期。2023年在诊疗需求复苏推动下，血制品销售在22年低基数基础上实现快速增长。公司持续推进浆站建设，采浆量再创新高。高浓度静丙、重组VIII因子获批，后续有望贡献业绩新增量。预计2024年，公司采浆量有望实现加速增长，供需两旺将继续推动血制品销售增长。吨浆产出持续提升，助力盈利能力进一步提高。
　　事件
　　公司发布2023年年报，业绩符合预期
　　3月28日，公司发布2023年年度报告，实现：1）营业收入51.80亿元，同比增长21.57%；2）归母净利润11.10亿元，同比增长25.99%；3）扣非归母净利润11.04亿元，同比增长29.35%；4）基本每股收益0.67元。业绩符合预期。
　　利润分配预案：拟以2023年年末16.48亿总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税），分红总金额2.47亿元（含税），以资本公积每10股转增2股，转增股本3.30亿股，不送红股。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为60.76亿元、72.28亿元和83.41亿元，归母净利润分别为12.98亿元、15.64亿元和18.35亿元，分别同比增长17.0%、20.5%和17.3%。每股EPS为0.79元、0.95元和1.11元，当前股价对应2024-2026年估值分别为33.7X、28.0X和23.9X，维持买入评级。
　　风险分析
　　1、血制品安全性问题及单采血浆站监管风险。由于血液制品主要原料的生物属性，基于现有的科学技术水平，理论上仍存在未能识别并去除某些未知病原体的可能性，带来的安全性问题可能对公司的经营造成不利影响。单采血浆站持续规范运营是血液制品企业的整体经营的重要因素之一，单采血浆公司监管政策的变化可能会对公司造成一定的影响。
　　2、采浆难度加大致产能利用不足的风险：血液制品的原材料为健康人血浆，由于来源的特殊性，国内人口老龄化加剧，各地献浆人员积极性尚待提高，供需失衡，导致目前整个原料血浆行业供应紧张。随着公司永安厂区、昆明血制投产，产能扩大，存在原料血浆供应量的增长小于产能增长的风险。
　　3、新产品研发和上市进度不达预期。