核心观点
　　公司2023年实现营收17.75亿元/+41.0%，实现归母净利润4.72亿元/+73.6%；23Q4公司实现营收5.47亿元/+29.2%，实现归母净利润1.58亿元/+51.6%。量价拆分看，2023年公司实现销售量3812.95万支/+17.6%，平均人民币单价46.56元/+19.8%，平均美元单价为6.64美元/+15.0%，2023年量价齐升。分客户看，公司第一大客户PMI（旗下运营品牌包括Stanley、星巴克等）23年贡献收入15.08亿元/+75.2%，营收占比84.91%/+16.61pct。24年1-2月大客户Stanley保温杯在亚马逊美国站销量同比+54.3%，3月销量份额进一步提升至47.6%、排名第一。展望未来，大客户品牌营销出圈、持续放量，未来销售区域拓展空间广阔，有望带动公司业务保持快速增长。
　　事件
　　公司发布2023年年报。公司2023年实现营收17.75亿元/+41.0%，实现归母净利润4.72亿元/+73.6%；实现扣非归母净利润4.66亿元/+72.2%；经营活动净现金流5.77亿元/+118.2%；基本EPS为4.71元/股，同比增长73.2%；加权平均ROE为43.9%/+6.72pct。
　　单季度看，23Q4公司实现营收5.47亿元/+29.2%，实现归母净利润1.58亿元/+51.6%；实现扣非归母净利润1.42亿元/+38.9%。
　　简评
　　量价齐升，2023全年业绩靓丽。量价拆分看，2023年公司实现销售量3812.95万支/+17.6%，平均人民币单价46.56元/+19.8%，以人民币兑美元中间价折算，平均美元单价为6.64美元/+15.0%，量价齐升主要系主要系终端市场持续向好，同时采用复杂表面处理工艺的高附加值大杯型产品销售占比提升，全年业绩靓丽。
　　订单规模效应、原材料回落提升盈利能力。2023年公司毛利率40.72%/+6.46pct，净利率26.59%/+5.06pct，其中单Q4公司毛利率43.75%/+5.49pct，净利率28.93%/+4.30pct。受益于公司产能利用率饱满，且大客户爆款订单规模效应较为显著，叠加不锈钢卷等原材料价格回落，公司盈利能力持续提升。费用端，23年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.60%/-0.15pct、4.41%/-0.07pct、3.77%/+0.34pct、-0.73%/+1.34pct。公司全年汇兑收益仅268万元（22年为2209万元），经营性改善提升盈利能力。
　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年实现营收22.71、27.50、32.29亿元，同增27.9%、21.1%、17.4%；归母净利润分别为5.72、6.84、8.04亿元，同增21.1%、19.6%、17.5%；对应最新PE分别为12.8x、10.7x、9.1x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）大客户合作风险：自2021年度起公司第一大客户销售收入占比超过50%，若公司与现有海外大客户的合作关系发生重大不利变化，将致使公司外销收入增速放缓，对公司收入及利润水平造成不利影响。2）汇率波动的风险：公司外销占比90%以上，主要为美元收入，如果未来汇率波动幅度加大，则公司出现汇兑损失的可能性也将增加，将对公司利润构成一定不利影响。3）原材料价格波动：公司原材料主要为不锈钢卷料、不锈钢管、塑料粒子等，若大宗商品价格波动将对于公司盈利产生影响。