事件
　　公司发布2023年年度报告
　　3月28日晚，公司发布2023年年度报告，全年实现收入178.61亿元，同比增长16.19%；实现归母净利润16.69亿元，同比增长16.92%；实现扣非归母净利润16.57亿元，同比增长18.32%；业绩略超此前预告预期。
　　由于公司依照最新会计准则，在2023年1月1日起执行<企业会计准则解释第16号>，并根据该解释对财务报表相关科目数据进行了调整，因此年报数据均为调整后数据。
　　简评
　　Q4母公司经营趋势良好，海外业务高基数下承压
　　2023年全年，公司实现收入178.61亿元，同比增长16.19%；实现归母净利润16.69亿元，同比增长16.92%；实现扣非归母净利润16.57亿元，同比增长18.32%；其中Q4单季实现收入41.40元，同比下滑7.44%，收入端出现下滑主要由于去年同期海外业务及商业子公司实现快速恢复导致基数较高；实现归母净利润2.78亿元，同比下滑34.47%；实现扣非归母净利润2.79亿元，同比下滑31.83%，利润端短期承压主要由于公司费用投放节奏以及业务结构变化所致。整体来看，公司Q4业绩在海外业务基数压力下短期承压，但母公司及境内子公司在核心产品增长带动下实现了稳健增长，业绩略超此前预告预期。
　　盈利预测及投资评级
　　我们认为：1）公司背靠同仁堂百年品牌，品种资源丰富，经营壁垒深厚，随着公司大品种战略以及核心品种二次开发的持续推进，能够保证公司长期稳健增长；2）持续深化营销改革，成果初步显现，经营质量稳步提升，推动公司业绩在低基数下逐步实现恢复性增长；3）国企改革三年行动的多方信号持续释放，公司开展市场化改革值得期待。
　　我们预计，公司2024-2026年实现营业收入分别为201.91亿元、228.30亿元和258.30亿元，归母净利润分别为19.03亿元、21.78亿元和24.96亿元，折合EPS（摊薄）分别为1.39元/股、1.59元/股和1.82元/股，同比增长分别为14.0%、14.4%、14.6%，对应PE分别为30.0x、26.3x及22.9x，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、医院诊疗量恢复不及预期：疫后居家诊疗逐渐得到推广，医院诊疗量或许会受到影响，从而影响处方药的销售，进而影响公司整体利润；2、药品降价风险，公司核心产品等竞争市场可能会加剧导致产品价格下降，进而影响公司盈利预期；3、原材料价格波动风险，中药产品原材料周期性明显，目前成本端价格居高不下，原材料价格可能会进一步上升，导致成本压力进一步增大，进而影响公司业绩；4、公司改革不及预期风险，公司正在积极推动改革工作，但是可能存在改革效果不及预期等情况，进而影响公司盈利预期。