核心观点
　　2023年公司业绩实现稳定增长，国内市场公司保持较为领先的行业地位，中石油电驱项目基本实现全部中标；海外市场中，北美、中东等区域均实现一定突破，北美地区成功实现中国首套电驱压裂装备销售，中东市场传统油服设备、环保装备、天然气装备均获得较高认可。预计在2024年全球油气资本开支稳中有进的背景下，公司业绩有望实现稳定增长。
　　事件
　　公司发布2023年度报告，全年实现营业收入139.13亿元，同比增长21.94%，实现归母净利润24.61亿元，同比增长9.61%，实现扣非后归母净利润23.93亿元，同比增长12.56%；单四季度来看，单Q4实现营业收入51.57亿元，同比增长20.03%，实现归母净利润8.97亿元，同比增长19.63%，实现扣非后归母净利润8.64亿元，同比增长22.97%。
　　简评
　　海外收入高速增长，盈利能力保持稳定
　　分产品来看，油气装备制造及技术服务实现营业收入117.56亿元，同比增长28.75%，维修改造及贸易配件实现营业收入18.63亿元，同比增长16.70%；从销量来看，钻完井设备实现销量590台，同比增长6.31%，油气工程设备实现销量103台，同比增长19.77%，环保设备由于项目交付周期的相对延长，销售量同比下降3.95%至146台。分区域来看，2023年国内实现收入73.94亿元，同比增长0.6%，国外实现营收65.18亿元，同比大幅增长60.57%，占比由35.58%提升11.27pct至46.85%。订单口径来看，2023年全年公司累计获取订单139.56亿元，同比增长9.65%，年末存量订单75.49亿元，同比下滑11.17%（订单数额含税，不包括框架协议、中标但未签订合同等），存量订单下滑主要系公司于2021年11月签署的KOCJPF-5油气工程项目，2023年内完成建设服务确认收入约20亿元。
　　从盈利能力来看，公司整体毛利率为33.05%，同比基本维持稳定；分产品来看，油气装备制造及技术服务毛利率为33.32%，同比提升0.21pct，维修改造及贸易配件毛利率30.79%，同比下降1.49pct，配件毛利率主要系产品结构调整略有下滑。从费用端来看，销售费用率、管理费用率同比下滑0.30pct、0.36pct；财务费用中汇兑净损益由于汇率变动由负转正，进而导致财务费用由-2.74亿元变为-946万元，研发费用率同比增长0.45pct，费用率变动总体净利润率同比下滑2.13pct至17.92%。
　　2024年国内市场景气度稳定，全球油气市场稳中有进
　　截至2024年4月3日，由于地缘政治日益紧张，原油供给端存在潜在收缩风险，ICE布油价格由年初的76.04美元/桶同比上涨16.2%至89.50美元/桶，而在此价格下，油公司资本开支扩张意愿相对较强，从全球市场来看，根据中石油《2023年油气行业发展报告》显示，预计2024年全球勘探开发投资同比增长120亿美元，同比增长2.1%，将继续拉动全球工程技术服务市场规模扩张。从国内市场来看，2024年中石油预计将持续加大油气勘探开发的投资力度，继续聚焦国内松辽、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效益勘探开发，加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度；2024年中石化勘探及开发板块资本支出仍保持高位，将加大“深地工程”、页岩油气等领域勘探力度，增加优质规模储量。综上来看，国内及全球市场在高油价支撑下将实现稳中有进。
　　展望公司业务来看，国内市场公司将持续保持行业领先地位，在中石油2023年第四季度电驱压裂设备带量集中采购项目中公司全部中标，保持在中石油电驱压裂招标项目中的全胜记录，在国内压裂市场持续保持龙头地位。海外市场中，在北美市场，2023年公司已实现第二套燃气轮机发电机组的销售及交付以及第一套电驱设备订单的签署，预计2024年北美市场在清洁能源压裂设备渗透率提升背景下，公司有望凭借自身产品及技术优势实现较快增长；在中东市场，公司多年来保持稳定增长，传统固井设备、环保设备、天然气设备及工程业务获得较高认可，预计2024年仍将保持稳定增长。
　　投资建议：预计公司2024年-2026年分别实现营业收入147.41亿元、167.98亿元、192.10亿元，分别同比增长5.96%、13.96%、14.36%，预计分别实现归母净利润28.63亿元、33.81亿元、38.70亿元，分别同比增长16.63%、18.10%、14.46%，对应PE分别为11.14x、9.43x、8.24x，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、石油天然气行业周期性波动风险。公司产品主要用于传统油气开采及非常规页岩油气开采等石油天然气相关行业，因此行业的周期性波动对公司销售具有重要影响，目前地缘摩擦对原材料价格、油价影响较大，加剧了能源布局的不确定性。
　　2、原材料价格波动风险。受国际宏观经济影响及上游原材料成本波动影响，若成本端价格出现明显上升，则会对公司未来的毛利润产生一定的影响。
　　3、汇率波动风险。公司出口占比较高，且出口收入主要以美元结算为主，若人民币短期内出现大幅快速升值，则可能直接导致公司以人民币币种反映的资产和收入出现减少。