本周观点：新国九条发布，信贷同比少增

　　3月社融、信贷同比少增，把握金融加配机遇，证券>银行>保险。“国九条”时隔10年再出台，突出强监管、防风险、促高质量发展三条主线。3月社融同比少增，主要受信贷、政府债影响，企业债券同比多增。四大行披露汇金增持结果，自2023年10月以来汇金合计增持四大行近11亿股。上周保险股普跌，大幅低于A/H大盘表现。考虑到去年一季度普遍利润高增长，今年一季度保险股利润同比表现可能面临高基数压力。

　　子行业观点

　　1）证券：“国九条”时隔10年再出台，定下资本市场发展基调与蓝图，突出强监管、防风险、促高质量发展三条主线，有望推动资本市场生态优化、内在稳定性增强，助推资本市场功能更好发挥。把握来自政策驱动下的板块结构性机会。2）银行：3社融同比少增，主要受信贷、政府债影响，企业债券同比多增。3月居民中长贷仍同比少增，但较2月边际改善。四大行披露汇金增持结果，近六月汇金合计增持四大行近11亿股。看好高股息大行+优质区域行+招行。3）保险：上周保险股普跌，大幅低于A/H大盘表现。中国太保H全周收涨2%，表现最好，其他保险股均下跌，阳光保险全周收跌13%，表现最弱。

　　重点公司及动态

　　1）证券：推荐优质央企券商中国银河，及特色区域券商。2）银行：推荐低估值国有大行，优质中小行，如南京，以及招行。3）保险：上市险企负债端复苏趋势显著，目前估值仍有修复空间，建议配置优质龙头。

　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。