本周在多重因素共振下，焦煤期货价格反弹明显。（1）2024年3月28日，山西省人大会议通过《关于资源税具体适用税率等有关事项的决定》（4月8日公示），自4月1日起，煤炭原矿税率由8%上调至10%，选矿税率由6.5%上调至9%；（2）2024年4月7日，山西、河北、内蒙古等地焦化企业召开市场分析会，与会企业一致认为焦炭价格已经触底；（3）2024年4月7日，应急管理部召开部党委会和部务会，强调二季度要加大复工复产矿井抽查、检查；（4）截至4月12日，焦煤期货2409合约收盘价为1709元/吨，周环比+16.14%。

　　本周国内外煤价延续下跌，但海外天然气价格回升至年初水平。（1）本周（4.6-4.12）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为804元/吨，环比-16元/吨（-1.95%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为653元/吨，环比-20.0元/吨（-2.97%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为88美元/吨，环比-3.12%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为30欧元/兆瓦时，环比+14.58%；（5）布伦特原油期货结算价为90.45美元/桶，环比-0.79%。

　　铁水日均产量小幅回升，样本洗煤厂开工率回落。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为66.9%，环比-1.2pct，同比-10.4pct，当前处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉产能利用率为84.05%，环比+0.44pct，同比-7.75pct，日均铁水产量224.82万吨，环比+0.6%，同比-8.9%，环比回升，处于同期极低水平；（3）本周28个主要城市平均最高气温为20.81℃，回升至同期中位；（4）本周三峡出库流量为6871立方米/秒，环比+1.89%，同比-0.66%，处于同期偏低水平。

　　焦煤延续上游累库、下游去库状态，钢厂、焦化厂库存处于同期极低水平。（1）截至4月12日，秦皇岛港口煤炭库存491万吨，环比-6.83%，同比-16.78%，处于同期中位水平；（2）截至4月12日，环渤海港口煤炭库存2260.0万吨，环比-1.31%，同比-17.29%；

（3）截至4月12日，独立焦化厂炼焦煤库存622.92万吨，环比-3.18%，样本钢厂炼焦煤库存707.06万吨，环比-3.58%，当前均处于同期最低水平；（4）截至4月12日，110家样本洗煤厂精煤库存227.64万吨，环比+19.36%，同比+31.87%，创5年同期新高水平。

　　投资建议：（1）本周在多重因素推动下，焦煤期货价格反弹明显，建议关注优质的焦煤企业平煤股份、淮北矿业；（2）伴随着期货价格上涨、市场情绪回暖、基本面边际改善，现货煤价短期有望止跌回升，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。

　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。