事件:
　　2024年4月16日，回天新材发布2023年报：2023年公司实现营业收入39.02亿元，同比增加5.05%；实现归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比增加2.41%；加权平均净资产收益率为10.63%，同比下降1.75个百分点。销售毛利率22.82%，同比减少0.67个百分点；销售净利率7.64%，同比减少0.18个百分点。
　　其中，公司2023Q4实现营收8.14亿元，同比-1.95%，环比-19.10%；实现归母净利润0.03亿元，同比-90.56%，环比-95.91%；ROE为0.10%，同比下降1.09个百分点，环比下降2.43个百分点。销售毛利率18.78%，同比下降5.41个百分点，环比下降1.75个百分点；销售净利率0.37%，同比下降3.31个百分点，环比下降6.79个百分点。
　　投资要点:
　　原料降价拖累，公司业绩环比微增
　　2023年公司实现营业收入39.02亿元，同比增加5.05%；实现归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比增加2.41%。随着下游光伏、新能源车、电子电器等终端需求的增长及产能释放，公司产品销量大幅提升。2023年，公司销售胶粘剂20.22万吨，同比+46.05%。优势产品光伏硅胶继续维持龙头地位，但受上游原料价格下行及行业竞争加剧影响，光伏硅胶在销量大增的背景下仅实现销售收入15.86亿元，同比+16.07%。同时，可再生能源板块整体毛利率下滑2.7%至19.1%。随着新市场和新客户的持续拓展，公司在大交通领域的产品实现销售收入28.03%的大幅增长，达7.24亿元。期间费用方面，2023年公司销售/管理/财务费用率分别为4.76%/9.75%/0.76%，同比-0.09/-0.15/+0.88pct。其中，财务费用增加较多主要系本期利息支出增加及汇兑收益减少所致。
　　据百川盈孚，2024Q1，有机硅胶上游有机硅DMC均价15593.33元/吨，环比+8.32%。展望一季度，随着有机硅DMC企稳回升，公司利润或得到一定修复。
　　盈利预测和投资评级
　　基于2023年表现，我们调整了公司盈利预期，预计公司2024-2026年营业收入分别46.37、52.14、62.56亿元，归母净利润分别3.77、4.17、5.54亿元，对应的PE分别为13.81、12.46和9.39倍。考虑到公司作为工程胶粘剂龙头，且随着产能持续释放，业绩有望实现持续增长，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大幅下跌；新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料大幅下跌风险。