核心观点

　　2023年公司营收及利润实现高增，其中储能业务实现快速放量。2024Q1公司业绩短期承压，主要系储能业务验收较少、员工增加造成期间费用提升。展望2024全年，公司储能业务仍有望维持较高增长，智能数控装备、电力电子业务有望实现稳健增长，半导体温控等新业务有望迎来收获期。中长期看，工业温控设备应用领域广泛、技术持续迭代，目前公司已打造平台化、跨行业布局，有望持续受益于工业温控设备应用场景拓展。

　　事件

　　公司发布2023年报及2024年一季报，2023年实现营收18.45亿元，同比+83.13%；实现归母净利润1.82亿元，同比+42.69%，略高于此前业绩预告中枢；其中，2023Q4实现营收5.19亿元，同比+53.58%，实现归母净利润0.41亿元，同比-1.05%；2024Q1实现营收2.74亿元，同比+0.57%,实现归母净利润0.05亿元，同比-81.88%。

　　简评

　　2023年公司业绩快速增长，储能业务快速放量。分业务来看，在电力电子温控领域，公司实现营收11.95亿元，同比+199.77%，其中储能温控实现收入约9.04亿元，同比增长近五倍，在行业爆发之际，公司与宁德时代、阳光电源等头部客户合作紧密；在智能数控装备温控领域，公司实现营收6.06亿元，同比+5.99%，主要系数控机床及激光领域进一步推进温控设备的应用；2023年公司其他业务实现收入0.44亿元，yoy18.21%。

　　2024Q1验收较少+费用提升，业绩短期承压。2024Q1公司利润端呈现明显下滑，主要系1）淡季验收较少：2024Q1公司营收基本同比持平，主要系年初公司的储能业务尚处于接单及验收淡季，我们判断2024年Q2~Q4验收将逐渐恢复增长。2）员工薪酬及差旅、展会费增长：2024Q1公司销售、管理、研发费用分别同比+65.09%、+23.70%、+24.44%，主要系公司持续扩大业务范围及规模，2023年生产、销售、技术人员分别增长42%、33%、53%，相关员工薪酬增长，且公司大力开拓国内外业务，相关差旅费、展会费等增加。3）资产减值损失增长：主要系正常计提的存货跌价准备增加所致。

　　平台化布局持续推进，半导体温控有望迎来收获期。目前公司已打造平台化、跨行业布局，除上述数控装备、电化学储能、电力电子装备领域之外，公司持续推进半导体设备、数据中心、氢能、充换电等新领域。1）半导体制造设备：该领域国产化率较低、技术及客户壁垒较高，目前国内参与者仅京仪股份和同飞股份，目前公司已拓展北方华创、芯碁微装、晶盛机电、华海清科、上海微电子、中国电子科技集团公司第四十八研究所、连城数控等头部客户，2024年有望实现业绩放量。2）氢能：公司已布局制氢、加注等环节，已拓展客户有海德利森等。3）数据中心：公司推出板式液冷和浸没液冷配套产品，该领域温控设备市场空间较大，但存量参与者较多，目前公司作为新进入者营收规模较小。4）新能车充换电：公司布局换电站及充电桩液冷产品，目前已供应吉智新能源、博众精工等知名客户。

　　工业温控设备应用领域广泛、技术持续迭代，目前公司已打造平台化、跨行业布局，立足数控装备、电化学储能、电力电子装备领域，持续开拓半导体设备、数据中心、氢能、充换电等高端领域，具备长期成长性。预计2024-2026年公司实现营业收入分别为25.68、33.63、42.41亿元，同比分别+39.19%、+30.93%、+26.12%；公司实现归母净利润分别为2.65、3.49、4.57亿元，同比分别+45.38%、+31.63%、+31.01%，对应PE分别为17.04、12.95、9.88倍，维持“买入”评级。