业绩延续增长态势,成本降低利好盈利提升
2024Q1公司总营收2.74亿元(+23%),主要系仲景上海葱油及调味配料收入增长所致,同时由于产品结构优化,公司实现归母净利润0.51亿元(+30%)。目前除了香菇原材料价格有上涨趋势外,豆油价格平稳,其他原材料包括小香葱、花椒价格均有下降,2024Q1公司毛利率同比+4pct至44.50%,预计全年成本保持稳中有降,利好毛利率提升。2024年公司持续扩张销售团队,同时加大线下试吃、电商宣传等费用投入,2024Q1销售费用率同增5pct至16.78%,同时公司提升管理效率,实现2024Q1管理费用率同减0.3pct至4.37%。综合来看,2024Q1公司净利率提升1pct至18.56%,盈利能力持续提升。
产品结构持续优化,全渠道布局稳步推进
针对产品布局,对于仲景香菇酱产品,公司瞄准市场健康化需求优化配方,尽管香菇原材料价格呈现上升趋势,但由于公司占据主要香菇产地,相对竞品仍有明显成本优势;对于上海葱油,公司借助品牌影响力不断进入电商、B端餐饮渠道,目前公司与华东711建立初步合作关系,为2024年上海葱油达成2亿收入目标奠定基础;花椒等调味配料受益于需求端改善,增长动能依然充足。B端C端、线上线下渠道全覆盖。公司线上借助抖音电商窗口做品牌溢出,同时线下尝试进入河南学校餐厅、单位食堂场所,拓宽渠道类型,公司通过新渠道进入与传统渠道下沉,持续推进市场规模扩张。
盈利预测
公司作为香菇酱龙头企业,在夯实大单品基本盘的同时,开拓上海葱油第二增长曲线,随着全渠道布局完善,公司业绩保持稳健增长确定性强。预计2024-2026年EPS分别为2.30/2.83/3.34元,当前股价对应PE分别为19/16/13倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、餐饮渠道开拓不及预期、产能建设或利用不及预期等。
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