2023年营收/净利高增，光伏、半导体等领域持续研发推出新设备
　　2023年公司实现营收87.33亿元（yoy+45.43%），归母净利16.34亿元（yoy+56.04%）。公司拟每10股派发现金红利12元，合计拟派发现金红利约4.17亿元（含税）。我们预计2024-2026年归母净利润分别为27.99/35.05/39.69亿元；可比公司24年Wind一致预期PE均值为11倍，给予公司24年11倍PE，对应目标价88.44元（前值114.48元），维持“买入”评级。
　　23年在手订单对应财务指标同比高增，设备收入高增
　　截至2023年底，公司合同负债181.11亿元，较年初增长122.99亿元，存货212.82亿元，较年初增加142.14亿元，主要系2023年TOPCon为代表的N型光伏电池产能快速扩张，公司在手订单增加较多，预收款项和原材料、发出商品等相应增加所致。分业务看，1）工艺设备：23年收入70.62亿元，同比+42.27%；2）自动化配套设备：23年收入11.37亿元，同比+96.20%；3）配件：23年收入5.34亿元，同比+15.73%。
　　23年工艺设备等毛利同比增加拉升整体毛利率，现金流表现良好
　　23年公司毛利率28.95%，同比+3.51pp；公司净利率18.77%，同比+1.34pp，其中工艺设备毛利率27.78%，同比+3.42pp，自动化配套设备毛利率22.44%，同比+9.24pp；23年公司销售/管理/研发/财务费用率，为2.63%/2.07%/5.35%/-2.14%，同比+0.80pp/+0.00pp/+0.59pp/+1.46pp。期间费率合计7.91%，同比+2.86pp。2023年公司经营活动现金流净额35.17亿元，同比+142.36%，主要系销售规模增加，货款回收增长所致。
　　公司光伏领域持续研发新设备，半导体、锂电有望打开公司成长空间
　　公司持续推进研发，1）光伏：TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线公司设备均匀突破，公司TOPCon设备订单高速增长，中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单，五合一团簇式钙钛矿叠层真空镀膜装备成功下线，具备降低成本、提高电池效率等优点。2）半导体：公司突破工艺炉管腔室设计与制造技术等六大核心技术，成功研制出碳化硅高温热处理设备，并通过预验收后顺利发往国内半导体IDM某头部企业。3）锂电：公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，首卷4.5μm复合铜箔成功出腔，公司提出复合集流体整线铜箔解决方案，为公司在复合集流体真空设备市场打开了新局面。未来，随着公司持续研发，不断迭代升级旧设备及推出新设备，有望进一步提升盈利空间。
　　风险提示：客户扩产或海外需求不及预期，设备验收放缓，行业竞争加剧。