核心观点
　　公司2023年业绩符合预期，新产品AQ-300快速放量。展望2024年，设备更新政策有望对行业带来增量贡献，在新产品AQ-300的驱动下，公司中高端机型装机的三级医院数量有望维持高增长，助力公司实现全年股权激励的业绩考核目标。一方面，AQ-300自2022年11月上市以来，前期处于产品打磨、性能优化以及学术推广的阶段，临床对产品性能的认可度逐渐提升；另一方面，去年受医疗行业合规要求提升的影响，AQ-300中标和装机有所延后，预计今年招投标逐步恢复。此外，公司多款新镜种在2023年陆续获批，产品种类进一步丰富，有望增强公司在三级医院的核心竞争力。
　　事件
　　2024年4月9日，公司发布2023年年报
　　根据公司公告，公司2023年实现营收6.78亿元，同比增长52%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长167%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长361%，基本每股收益为0.43元/股。2023年度利润分配预案为：公司拟向全体股东每1股派发现金红利0.3元（含税）。不进行资本公积金转增股本，不送红股。
　　简评
　　业绩符合预期，AQ-300实现快速放量
　　公司2023年营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为6.78亿元、0.58亿元和0.44亿元，分别同比增长52%、167%、361%，剔除股份支付后的归母净利润为0.87亿元，业绩符合预期，完成此前制定的股权激励考核目标。利润端实现大幅增长，主要由于公司上年同期利润基数较低。23Q4单季度营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.49亿元、0.13亿元和0.07亿元，分别同比增长52%、-3%和36%。
　　分业务来看，2023年公司内窥镜设备收入为6.22亿元，同比增长59%；内窥镜诊疗耗材收入为4257万元，同比下降14%，国内耗材市场竞争激烈，公司耗材收入体量相对较小；内窥镜维修服务收入为1235万元，同比增长235%。分境内外来看，公司境内收入为5.64亿元，同比增长64%；境外收入为1.13亿元，同比增长12%。
　　短期看好公司新品推出加速国产替代，中长期看好软镜赛道的高景气发展
　　短期来看，公司旗舰产品AQ-300性能显著提升、镜体种类持续丰富，有望在三级医院实现快速放量。中期来看，公司持续布局3D消化内镜、内窥镜机器人系统、一次性内镜等新产品，有望贡献新的盈利增长点。长期来看，一方面，消化道癌筛查需求旺盛，目前国内渗透率仍然较低，公司国内市场份额提升空间大；另一方面，公司积极开拓海外市场，长期成长空间广阔。我们预计2024-2026年公司收入分别为10.15亿元、14.09亿元和20.01亿元，分别同比增长50%、39%和42%，2024-2026年归母净利润预计分别为1.19亿元、1.78亿元和2.77亿元，分别同比增长105%、50%和56%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　医疗设备行业的招标采购存在季度波动，短期有部分地区医院等待更新换代政策落地、设备采购进度放缓，季度业绩存在不及预期的可能性；库存较高的风险；技术创新和研发失败的风险：核心技术泄密风险；研发人员流失的风险；市场拓展和市场竞争风险（竞争对手奥林巴斯下一代新产品X1后续在国内上市带来的竞争风险）；部分进口原材料采购受限的风险（公司内窥镜设备的镜头、光源等部分原材料的主要供应商系美国、日本原厂商的代理商或贸易商，未来如因特殊贸易原因导致相关国外供应商停止向国内企业出口上述原材料，将可能在短期内对公司的生产经营产生一定不利影响）；质量控制风险；税收优惠政策变动风险；应收账款回收风险（若公司客户未来经营情况或与公司的合作关系发生不利变化，应收账款回收风险将增加，从而对公司的经营业绩产生不利影响）；汇率波动风险；资产重组及商誉减值的风险；产品认证风险；地缘政治风险。