核心观点
　　公司23年业绩承压，主要是受产品周期及老游戏下滑的影响。展望今年产品储备丰富，是公司研发投入的阶段性成果释放，其中，《P5X》上线最高进入iOS游戏畅销榜第8，期待后续港澳台和韩国地区表现，其他两款已获版号的日系IP游戏《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》也有望年内上线，其他游戏期待《诛仙2》《淡墨水云乡》上线。此外，公司游戏业务积极调整组织架构，提高运行效率；AI在核心业务的渗透率明显提升，并积极与微软、英伟达合作。
　　公司23年度分红预案超预期，拟发放现金红利8.73亿元，以最新收盘价计算，股息率为4.6%。我们预计公司24-26年收入89.43亿、100.98亿、109.68亿，同比增长14.79%、12.91%、8.62%，预计实现归母净利润9.69亿、12.33亿、14.31亿，同比增长97.08%、27.30%、16.05%，最新市值对应估值分别为19.6x、15.4x、13.2x，维持“买入”评级。
　　事件
　　公司发布2023年年度报告，23年实现营业收入77.91亿（YoY+1.57%），实现归属于上市公司股东的净利润4.91亿（YoY-64.31%），实现扣非归母净利润2.10亿（YoY-69.56%）。其中第四季度公司实现营业收入15.95亿（YoY-18.57%，QoQ-8.09%），实现归属于上市公司股东的净利润-1.23亿（YoY-90.27%），实现扣非归母净利润-2.47亿（YoY-7.46%）。
　　投资建议：受研发周期及老游下滑影响，公司23年业绩短期承压，24年产品储备丰富，为公司近两年研发积累的集中释放，P5X已上线最高进入iOS游戏畅销榜第8，4月18日上线港澳台地区和韩国，公司今年有望上线的已获版号新品还有两款日系IP游戏《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》，以及《诛仙2》《淡墨水云乡》等。此外，公司游戏业务调整组织架构，提高运行效率；AI应用与研发核心环节，并与微软、英伟达等大厂合作。我们预计公司24-26年收入89.43亿、100.98亿、109.68亿，同比增长14.79%、12.91%、8.62%，预计实现归母净利润9.69亿、12.33亿、14.31亿，同比增长97.08%、27.30%、16.05%，最新市值对应估值分别为19.6x、15.4x、13.2x，维持“买入”评级