核心观点
　　事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入52.42亿元（-3.73%），实现归母净利润4.66亿元（-39.36%），实现扣非归母净利润3.40亿元（-49.62%）。
　　公司持续推动战略转型，研发投入大幅增加保障公司长期成长。2023年公司全面启动SmarttoIntelligent战略，致力投入AI大模型的研发。公司全年研发投入达14.58亿元，同比增长19.78%，利润因战略转型投入短期承压。2023年公司毛利率为36.95%，同比下降2.34pct。经过2023年的战略转型，公司在整车操作系统、工业机器人的产品开发上都实现了关键进展，有望在2024年进入投资回报期。
　　公司长期布局智能汽车软件优势凸显，智能驾驶软件收入创历史性新高。“舱驾融合”引发产业新变革，AI技术正推动汽车产业中央计算时代开启，公司长期布局智能汽车软件奠定核心优势。公司整合从座舱到驾驶的领先的OS产品和技术优势，大力投入整车操作系统与舱驾一体HPC产品的研发，并且行业首发了整车操作系统产品-“滴水OS”整车操作系统。2023年，公司智能汽车业务实现营业收入23.37亿元，同比增长30.34%。其中，智能驾驶软件收入高达1.82亿元，取得历史性突破。
　　公司核心卡位端侧AI，物联网业务下半年恢复增长。2023年公司智能物联网业务实现营业收入14.89亿元，同比下降15.45%。尽管受宏观因素影响部分物联网品类营业收入下滑，但公司建立了丰富的物联网核心产品线，实现了平台整合能力，于2023年下半年扭转了下滑颓势恢复增长。软件是物联网设备智能化过程的核心，公司核心卡位端侧AI，将操作系统和端侧智能的技术融合，具备开发板参考设计、系统调优适配、端侧量化剪裁等核心能力，不断拓展产品赛道的延展，后续增长空间广阔。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司2023年年报，我们预测公司2024-2026年每股收益为1.35/1.93/2.46元（原24-25年预测为3.03/3.97元，下调营收、费用预测），参考可比公司给予公司2024年40倍市盈率，对应目标价为54.00元，维持买入评级。
　　风险提示
　　汽车智能化落地不及预期，智能物联网业务拓展不及预期，其他收益占比较高风险