核心观点
　　奥马拟变更公司简称为“TCL智家”，我们认为未来应站在TCL集团智慧家居大平台的维度重新理解上市公司的投资价值，奥马ODM+TCLOBM双主业将发挥各自龙头优势，形成较为明显的协同效应。TCL白电已成功跻身市场前列，并依托鸿鹄AI构建强大的生态与技术竞争力，有望助力公司在智能家居时代发挥自身优势，收获较为可观的市场份额。
　　事件
　　2024年4月15日，公司发布关于拟变更公司名称、证券简称暨修订《公司章程》的公告，拟将公司名称变更为“广东TCL智慧家电股份有限公司”，证券简称变更为“TCL智家”。
　　简评
　　一、TCL入主潜心经营，新征程开启图景已现
　　此次更名后，TCL白电综合布局的图景已现。我们认为要站在TCL集团智慧家居大平台的维度重新理解奥马的投资价值。自TCL入主以来，奥马经营效率显著提升，业绩逐年高增。同时集团逐步推进旗下优质白电资产的整合注入，目前智家平台图景已充分展现。
　　TCL布局复盘，2021年5月，TCL家电集团取得奥马电器控制权，并对企业经营实现提振优化，当年度业绩便接近扭亏，2022、2023年公司归母净利润分别高增630%、69%。2023年12月，奥马完成收购TCL旗下主营冰箱、洗衣机的平台“合肥家电”，合肥家电除运营自主TCL品牌之外，也为客户提供ODM服务。
　　2024年4月15日，奥马发布关于拟变更公司名称、证券简称暨修订《公司章程》的公告，拟将公司名称变更为“广东TCL智慧家电股份有限公司”，也即官宣成为TCL旗下的智慧家居综合平台，同时运营奥马ODM与TCL自主品牌双主业。
　　二、如何看待TCL+奥马的协同效应？
　　TCL资产注入之后，奥马ODM+TCLOBM双主业将发挥各自龙头优势，形成较为明显的协同效应。上市公司冰箱业务产能将明显提升，新增合肥生产基地并优化业务布局，并借助合肥所拥有的冰洗产业链配套优势，强化规模效应，从而进一步夯实冰箱业务的核心竞争力。
　　上市公司在冰箱业务的基础上新增洗衣机业务，从单一产品结构，转为多品类产品矩阵，优化产品结构，有利于从更高的冰洗产品角度提供整体解决方案，提升客户粘性，形成更为稳定的盈利模式，提升盈利能力和综合竞争力。
　　TCL白电将依托奥马优质产能拓展自有品牌业务，在国内市场，TCL自有品牌冰箱、洗衣机具有较高知名度，2022年内销均位居行业第5名，叠加奥马领先产能与技术增持，有望进一步扩张市场份额。
　　三、如何看待TCL白电的现在与未来？
　　TCL实业在家电全系列发展上已收获不俗成绩。2022年TCL实业实现营收1060.9亿元，扣非归母净利润12.4亿元，同比增长149.7%。根据产业在线、Omdia、IDC等权威第三方数据，TCL智屏、空调、洗衣机、冰箱与安卓平板市场排名分别为2、4、5、5、5，综合排名市场前列。
　　具体来看，TCL品类已涵盖空冰洗、智屏、门锁、可穿戴设备等多元组合，充分满足消费者家电套系化需求。2022年TCL空调实现营收201.9亿元，同比增长14.8%，其中出货1290万台，同比增长10.6%，2023年公司空调出货成功突破1600万台，同比增长超过24%。TCL白电实现营收38.4亿元，同比增长5.2%。其中洗衣机出货224万台，同比增长3.1%；冰箱出货量：205万台，同比增长10.4%。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现收入174、196、216亿元，同比分别增长14.88%、12.23%、10.31%；归母净利润8.83、10.14、11.29亿元，同比分别增长12.20%、14.84%、11.39%，对应PE分别为13.28X、11.56X、10.38X，维持“买入”评级
　　风险提示：
　　1、宏观经济增速不及预期，家电产品属于耐用消费品，与居民收入预期息息相关。若宏观经济增长放缓，或对公司产品销售形成较大影响；
　　2、原材料价格下行不及预期：公司原材料成本占营业成本比重较大，若大宗价格再度上涨，公司盈利能力将会减弱；敏感性分析，若公司24年毛利率在23年基础上分别下降2pct/1pct/0pct,则其他假设条件不变的背景下归母净利润增速分别为-7.41%/2.39%/12.20%。
　　3、海外市场风险：海外环境近年不确定性加剧，公司外销占比较高，若外需下降则业绩将受到相应冲击；
　　4、市场竞争加剧：弱市场环境下，行业竞争更为激烈，公司存在份额丢失及低价竞争拖累盈利的风险。