事件:
　　2024年4月19日，国瓷材料发布2023年年度报告：2023年实现营业收入38.59亿元，同比增长21.86%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长14.50%；实现扣非归母净利润5.42亿元，同比增长15.34%；销售毛利率38.65%，同比上升3.76pct，销售净利率16.09%，同比下降0.55pct；经营活动现金流净额为6.45亿元，同比增加4.41亿元，主要是因为本期的回款增加。
　　2023Q4单季度，公司实现营业收入10.72亿元，同比+48.10%，环比+14.43%；实现归母净利润为1.28亿元，同比+220.44%，环比+5.22%；经营活动现金流净额为3.30亿元，同比增加3.11亿元，环比增加1.11亿元。销售毛利率为43.22%，同比上升13.59pct，环比上升7.51pct。销售净利率为12.63%，同比上升6.04pct，环比下降1.99pct。
　　投资要点:
　　2023年公司各业务板块营收同比向上，MLCC粉体销量提升
　　2023年度，国瓷材料实现营业收入38.59亿元，同比增长21.86%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长14.50%。
　　分板块来看，2023年电子材料板块营收为5.98亿元，同比+16.08%，毛利率为37.58%，同比-0.50pct，受益于下游需求回暖，以及汽车电子等新兴应用领域的快速增长，公司MLCC介质粉体销量开始逐步回升，预计行业有望延续复苏趋势。
　　催化材料板块营业收入7.15亿元，同比+74.25%，毛利率为42.90%，同比+2.03pc，蜂窝陶瓷载体方面，公司在国六排放标准基础上再次充分把握非道路机械市场第四阶段排放标准升级的重要机遇，为满足客户对碳化硅蜂窝陶瓷的迫切需求。
　　生物医疗材料营业收入8.55亿元，同比+13.35%，毛利率60.34%，同比+2.32pct，公司牙科用纳米级复合氧化锆粉体材料稳步增长，国内市场份额持续提升，海外市场方面已顺利进入部分头部客户供应体系，后续将积极推动牙科粉体材料出海。
　　其他材料板块营业收入10.83亿元，同比+6.85%，毛利率28.41%，同比+10.85pct，国瓷康立泰在巩固国内市场份额的基础上，通过积极开拓探索海外市场寻求新的突破，联合科达制造出海发展布局，将重点开拓东南亚、非洲、印度、欧洲等国际市场。
　　盈利预测和投资评级
　　根据行业景气度，我们调整公司盈利预期，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为46.82、56.94、66.94亿元，归母净利润分别为7.45、10.10、12.68亿元，对应PE为25、18、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能投放不及预期；产品价格下滑；原材料价格上涨风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险。