2023年业绩符合预期，1Q24业绩高增长
　　根据公司2023年年报，2023年公司营业收入为31.0亿元，同比下降6.4%；归母净利润为6.9亿元，同比下降23.8%，符合此前发布的业绩快报，主要系电信市场业务需求短期承压。根据公司2024年一季报，1Q24公司营业收入为11.1亿元，同比增长85.4%；归母净利润为3.2亿元，同比增长201.0%，我们判断业绩的高增长主因海外AI算力侧催生的400G光模块需求释放。考虑到公司盈利能力的改善，我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为14.57/19.52/24.81（前值：10.78/13.80/-）亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为38x，考虑到公司在数通光模块市场的领先地位与盈利能力的快速改善，给予公司24年43xPE，对应目标价88.23元（前值：45.57元），上调至“买入”评级。
　　2023年公司收入短期承压，新产品推进顺利
　　根据公司2023年年报，分板块来看，公司点对点光模块业务营业收入为30.3亿元，占营业收入比重97.9%，同比下降6.7%，我们判断主要系电信市场业务受行业结构性调整需求减弱。2023年国外数据中心市场需求平稳，公司新产品推进顺利；2023年公司PON光模块业务营业收入为631万元，同比下降76.1%；组件等业务营业收入为0.6亿元，同比增长67.4%。
　　1Q24综合毛利率创历史新高，费用端保持平稳
　　公司2023年综合毛利率为31.0%，同比下降5.7pct，主要系部分产品价格根据市场情况进行调整所致；1Q24综合毛利率为42.0%，创历史新高，同比增长8.0pct，我们认为主要系公司收入结构优化，以及持续推进降本增效。费用端控制平稳，2023年公司销售/管理/研发费用率分别为1.2%/2.5%/4.3%，分别同比下滑0.4/0.1/1.3pct；1Q24公司销售/管理/研发费用率分别为1.8%/2.6%/4.8%，分别同比+0.6/-0.3/-0.5pct。
　　国内领先高速数通光模块供应商，有望享受AI算力侧投资机遇
　　公司是国内少数批量交付运用于数据中心市场的100G、200G、400G、800G高速光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。根据公司2023年年报，公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块、LPO光模块等新产品研发项目取得多项进展；2023年公司的泰国工厂一期已正式投产运营，截止2023年底，泰国工厂二期正在加速推进建设中，预计2024年内建成投产。随着全球AI算力侧投入持续加码背景下，我们看好公司有望享受高速数通光模块市场需求快速释放红利。
　　风险提示：云厂商资本开支不及预期；光模块行业市场竞争加剧。