事件

　　公司发布2023年年报及2024年一季报

　　2023年公司营收为262.98亿元，同比增长1.60%；归母净利为24.78亿元，同比减少12.85%。Q1、Q2、Q3、Q4营收分别为61.92、64.31、70.60、66.17亿元，归母净利分别为6.31、7.27、5.70、5.50亿元。

　　2024年一季度公司营收为66.57亿元，同比增长7.51%，归母净利为6.83亿元，同比增长8.24%，环比增长24.28%。

　　简评

　　Q1氨纶价差环比改善，业绩环比增长

　　2023年，受需求疲弱，供应增加等影响，公司两大主营产品氨纶、己二酸价格价差有所收窄。2023年，氨纶20D、氨纶40D、己二酸市场均价分别为37617、32664、9553元/吨，同比-32%、-23%、-15%，价差分别为18907、13954、2327元/吨，同比-31%、-6%、-27%。2023年，公司氨纶销量为32.79万吨，同比增长32.29%，己二酸销量为106.27万吨，同比增长23.42%。价格价差收窄背景下，公司2023年实现归母净利24.78亿元，同比-12.85%。毛利率为15.35%，同比下降2.58pct，净利率为9.43%，同比下降1.55pct。

　　2024年Q1，氨纶价格有所下跌，但跌幅不及PTMEG，价差环比有所回暖，己二酸价格上涨，价差小幅下滑。2024Q1氨纶20D、氨纶40D、己二酸市场均价分别为34282、29782、9757元/吨，环比-4%、-5%、+7%，价差分别为18285、13785、1581元/吨，环比+5%、+7%、-3%。公司2024Q1年实现归母净利6.83亿元，同比增长8.24%，环比增长24.28%。毛利率为16.13%，环比提升0.78pct，净利率为10.25%，环比提升0.82pct。

　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润为29.45、36.50、40.98亿元，EPS分别为0.59、0.74、0.83元，PE分别为13.0X、10.5X和9.3X，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险（若主要原材料价格大幅波动，且公司产品价格调整等经营措施不能及时应对原材料价格大幅波动对成本的影响，则公司可能面临盈利水平受到重大影响的风险）；宏观经济下滑（公司主要产品的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形，对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响）；项目投产不及预期（若公司规划项目投建不达预期，可能会对公司产销量造成影响，进而影响收益）。