核心观点
　　2023年，受半导体周期、终端市场需求疲软等宏观因素影响，公司盈利有所下滑，实现归母净利3.35亿元，同比下降12.55%。截至2023年末，公司三氟化氮年产能达到1250吨，六氟化钨年产能达到2230吨，产能分别位居全球第二和全球第一，随着半导体、面板行业的复苏，光伏行业的高速发展，电子特气需求有望稳健增长。公司稳步扩产，拓宽品类，完善产品矩阵，布局上海基地，随着产能的释放，公司成长可期。
　　事件
　　公司发布2023年年报及2024年一季报
　　2023年公司实现营收16.16亿元，同比减少17.39%，实现归母净利3.35亿元，同比下降12.55%，实现扣非归母净利2.44亿元，同比下降30.24%。Q1、Q2、Q3、Q4营收分别为4.01、3.99、3.99、4.17亿元，归母净利分别为0.85、0.87、0.77、0.86亿元。
　　2024年一季度，公司实现营收4.35亿元，同比增长8.42%，实现归母净利0.90亿元，同比增长5.89%。
　　简评
　　需求疲软，2023年业绩有所承压，2024Q1环比改善
　　2023年，全球半导体行业仍处于下行周期，消费市场疲软。2023年公司三氟化氮销量为7130吨，同比减少7.5%，六氟化钨销量为989吨，同比减少7.8%，同时产品价格有所下滑，营收利润有所承压。2023年整体电子特气收入为14.86亿元，同比减少13.62%，毛利率为36.06%，同比减少0.98pct。分下游结构来看，集成电路收入为9.78亿元，同比减少11.25%，毛利率为39.46%，同比提升1.27pct，显示面板领域收入为4.25亿元，同比增长27.73%，毛利率为36.55%，同比减少10.72pct。2023年公司实现营收16.16亿元，同比减少17.39%，实现归母净利3.35亿元，同比下降12.55%，毛利率为36.81%，同比减少1.05pct，净利率为20.72%，同比提升1.13pct。
　　2024年一季度，下游市场回暖，公司营收改善，公司实现营收4.35亿元，同比增长8.42%，实现归母净利0.90亿元，同比增长5.89%，环比增长5.25%。毛利率为34.39%，环比减少3.9pct，同比减少2.47pct，净利率为20.75%，环比增长0.18pct，同比减少0.5pct。
　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04、4.56、5.17亿元，EPS分别为0.76、0.86、0.98元，PE分别为36.7X、32.5X、28.7X，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求下滑风险（如果下游行业的国际贸易环境发生重大不利变化，影响了下游行业的市场需求，将会对公司的经营情况造成不利的影响，进而影响公司的盈利能力）；市场竞争加剧的风险（若行业内具有相关技术和类似生产经验的企业投资或扩产导致本行业市场供给大幅增加，竞争对手之间的价格竞争将加剧）；安全生产的风险（公司的产品属于危险化学品，在其研发、生产、仓储和运输过程中存在一定的安全风险）；知识产权风险（若公司知识产权战略和管理体系未根据外部环境和公司发展战略与时俱进，商业秘密没有得到有效的保护或出现专利纠纷等情况，可能导致境外市场开发受阻或出现诉讼、新产品产业化发展不能正常开展、自身权益被竞争对手侵害等情况，进而对公司的品牌形象、竞争地位、盈利能力和正常生产经营造成不利影响）。