事件概述
公司发布2023年报和2024年一季报。
2023年业绩符合预期,半导体业务持续放量
1)收入端:2023年实现营收24.29亿元,同比-11.03%,其中Q4为8.85亿元,同比-2.83%,降幅明显收窄。分产品看:显示面板领域实现收入17.47亿元,同比-19.41%;半导体领域收入3.94亿元,同比+116.02%;新能源领域收入2.41亿,同比-29.74%。2)利润端:2023年实现归母净利润1.50亿元,同比-44.79%,实现扣非后归母净利润0.33亿元,同比-72.83%。2023年公司销售净利率和扣非销售净利率分别为3.68%和1.35%,分别同比-3.94和-3.08pct,盈利水平明显下降,主要系收入规模下降,相关费用率提升所致。
(1)毛利端:2023年销售毛利率为48.95%,同比+4.56pct,其中显示、半导体、新能源领域毛利率分别为49.72%、52.83%和35.55%,分别同比+4.26、+1.69和+4.18pct,均明显提升,我们判断主要系产品结构优化。
(2)费用端:2023年期间费用率为50.20%,同比+10.26pct,明显压制净利率表现,其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+1.20、+2.68、+1.02和+5.35pct,2023年公司研发投入6.6亿元,同比+11.92%(半导体研发投入2.70亿元,同比+27.06%)。
面板显示主业拖累,24Q1利润端短期承压
1)收入端:2024Q1公司实现营收4.18亿元,同比-30.5%,低于市场预期,主要系面板业务拖累。分业务来看,2024Q1公司显示面板领域实现收入2.68亿元,同比-33.92%,明显下滑,半导体领域实现收入1.30亿元,同比+95.57%,延续高速增长态势。
2)利润端:2024Q1实现归母净利润-1593万元,同比出现亏损,主要系营收端承压费用率提升所致。2024Q1公司销售毛利率为47.01%,同比+1.66pct,表现出色,主要系高毛利率的半导体收入占比提升所致,2024Q1公司期间费用率为62.48%,同比+16.91pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+2.18、+5.90、+8.44和+0.40pct,持续高强度研发投入进一步压制短期盈利水平,但为公司长期成长性打下基础。
展望2024年全年,截止2023年报披露日,公司取得在手订单金额总计约35.36亿元,其中显示在手订单12.48亿元、半导体在手订单16.02亿元、新能源在手订单6.86亿元,在手订单饱满,将支撑2024年收入端重回快速增长通道。
半导体量/检测设备国产替代加速,显示、新能源业务同样为重要增长点
作为显示面板检测设备龙头,公司积极拓展新技术路线,同时布局半导体、新能源领域,不断打开成长空间。1)面板显示:行业正处于从LCD到OLED、Micro-OLED快速迭代发展阶段,公司积极进行相关产品技术布局。此外,公司设立深圳精测,进一步助力拓展新型显示领域AR/VR产业相关业务的发展。2)半导体:半导体量测设备市场规模大、国产化化率低,是前道弹性较大的细分赛道之一。目前公司核心产品已覆盖1xnm及以上制程,膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单,后续有望充分受益国内晶圆厂扩产。3)新能源:进一步加强与核心战略客户中创新航在锂电设备领域的深度合作,同时在新能源领域实施走向海外战略布局已取得实质性进展,海外客户拓展成效显著。
投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为29.85、38.30和48.04亿元,同比+23%、+28%和+25%,2024-2026年归母净利润分别为2.61、4.43和7.39亿元,同比+74%、+70%和+67%,2024-2026年EPS分别为0.94、1.59和2.66元,2024/4/23股价60.00元对应PE为64、38和23倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
显示面板行业景气下滑、半导体业务拓展不及预期等。
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