核心观点
　　得益于成渝地区强大的经济活力带来的旺盛信贷需求，成都银行信贷投放实现了“量增价优”的良好开局，扎实的净利息收入驱动营收保持大个位数增长，超出预期。依托显著的区位优势和十分优质的资产质量表现，成都银行24年有望维持5%以上的营收增长以及10%以上的利润增长。叠加每年明确保持30%分红率水平，成都银行既有板块内部领先的营收利润表现、又具备高股息率特征，性价比突出。
　　事件
　　4月24日，成都银行发布2023年报和2024年一季报：2023年实现营业收入217.02亿元，同比增长7.2%，归母净利润116.71亿元，同比增长16.2%。1Q24实现营业收入56.38亿元，同比增长6.3%，归母净利润28.51亿元，同比增长12.8%。1Q24不良率季度环比下降2bps至0.66%，拨备覆盖率季度环比下降0.5pct至503.81%。2023年现金分红率为30.05%，同比持平。
　　简评
　　1、扎实的净利息收入驱动营收保持大个位数增长，超出预期。成都银行2023年营收同比增长7.2%，1Q24营收同比增长6.3%。从结构来看，营收主要由扎实的净利息收入贡献，1Q24成都银行净利息收入同比增长8%，较2023年逆势提升1.1pct。主要是得益于成渝地区旺盛信贷需求，成都银行贷款增速保持27%的同比高增。且随着今年以来信贷投放回归常态，价格战导致的资产端定价无序竞争减弱，新发贷款利率逐步企稳，以量补价的成效更加显著。非息收入方面，1Q24净手续费收入同比增长15.8%，主要是担保承诺业务的持续增长，对冲了代销费率下调对中收的负面影响。其他非息收入同比小幅下降3.9%，拖累整体非息收入同比下降1.2%，主要是掉期业务估值变动导致的汇兑损失大幅上升。在当前银行业经营明显承压的背景下，成都银行一季度营收仍能呈现出“量质双优”的较优开局，超出预期。
　　利润保持双位数稳健增长，符合预期。成都银行2023年归母净利润同比增长16.2%，1Q24归母净利润同比增长12.8%。在当前宏观经济弱复苏的背景下，成都银行选择继续打牢夯实资产质量，并未过多消耗拨备释放利润，本质上也有利于未来业绩的长期稳定增长。预计1Q24成都银行双位数的利润增长仍能保持在上市银行第一梯队，符合预期。1Q24业绩归因来看，规模扩张、拨备计提分别正向贡献利润24.1%、6.4%，而息差收窄负向贡献利润17.6%。
　　展望2024年，成渝经济区经济发展旺盛，信贷需求景气度高。成都银行区位优势依然显著，20%以上的信贷高增有望维持。而随着经济复苏趋势逐步明朗，在政策端量价均衡导向下，资产端定价将逐步回归常态。预计成都银行24年息差下行幅度有望较23年降低，以量补价效果更佳。在确保资产质量优中更优的基础上，成都银行有望保持5%以上的营收增长以及10%以上的利润增长。
　　4、投资建议与盈利预测：得益于成渝地区强大的经济活力带来的旺盛信贷需求，成都银行抓住时机积极投放定价较优的贷款，信贷投放实现了“量增价优”的良好开局，扎实的净利息收入驱动营收保持大个位数增长，超出预期。在优异的资产质量进一步夯实的情况下，成都银行利润保持双位数稳定增长。依托显著的区位优势和十分优质的资产质量表现，成都银行24年有望维持5%以上的营收增长以及10%以上的利润增长，保持在行业第一梯队。叠加每年明确保持30%的分红率水平，成都银行既有板块内部领先的营收利润表现、又具备高股息率特征，配置性价比突出。预计2024、2025、2026年营收增速为5.4%、10.4%、10.8%，利润增速为10.2%、15.2%、15.4%。当前成都银行股价仅对应0.73倍24年PB，23年分红对应股息率为6.3%。维持买入评级和银行板块首推。
　　5、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。