事件：公司发布2024年一季报。2024Q1实现营业收入234.86亿元，同比增长20.87%；实现归母净利润9.81亿元，同比增长59.48%。
　　我们预计公司各项家电主业均保持较快增速。从内销来看，空调内销排产增速较快，据产业在线，2024年1-3月内销空调排产相较去年同期销量增速分别为+62.6%/-13.4%/+17.3%；从外销来看，外销各品类增速均较高，据海关总署，2024Q1洗衣机/冰箱/空调行业出口金额同增25.1%/33.2%/5.6%。
　　公司盈利能力同比提升。毛利率：2024Q1毛利率同比提升0.51pct至21.63%。费率端：2024Q1销售/管理/研发/财务费率为10.00%/2.65%/3.30%/-0.31%，同比变动-0.09pct/-0.01pct/0.33pct/-0.22pct。研发费用变动主要系研发投入增加所致，财务费用变动主要系汇兑收益增加所致。净利率：2024Q1净利率同比变动1.18pct至6.55%。净利率还受到其他收益及公允价值变动收益影响，其中其他收益1.51亿元，同增89.55%，主要系增值税加计抵减增加；公允价值变动收益0.77亿元，主要系理财收益及远期锁汇业务评估收益增加所致。
　　展望全年，我们认为公司业绩释放无忧。产品结构升级、跨品类套系化运营及出海持续下，海信家电收入端稳健增长；SKU精简、供应链优化及人效提升带来盈利能力步入上行区间，央空盈利延续正常水平，家空、冰洗利润率稳中有升，三电实现盈亏平衡。
　　盈利预测与投资建议。公司收入端具备经营韧性，盈利能力持续改善。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润32.72/37.52/42.3亿元，同比增长15.3%/14.7%/12.8%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：房地产市场波动风险，原材料价格波动风险，汽车热管理业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险。