23Q4业绩增速亮眼，24Q1盈利能力提升。23Q4公司实现营收11.6亿元，同比+38.3%，环比+18.1%；实现归母净利润1.1亿元，同比+43.6%，环比-0.9%。24Q1公司实现营收9.6亿元，同比+11.7%，环比-17.4%；实现归母净利润1.2亿元，同比+28.8%，环比+3.2%。2023年，公司实现总营收41亿元，同比+11.3%；实现归母净利润4.8亿元，同比+17.7%。23Q4公司毛利率为33.55%，同比-1.06pct，环比-0.59pct；净利率为10.04%，同比-0.43pct，环比-1.76pct。24Q1公司毛利率为34.80%，同比+2.51pct，环比+1.25pct；净利率为12.37%，同比+1.36pct，环比+2.33pct。2023年，公司毛利率为33.25%，同比+2.13pct；净利率为12%，同比+0.53pct。2023年公司期间费用率为20.59%，同比+0.18pct。
　　主要产品毛利率均有提升，汽车及3C行业支撑营收增长。分产品来看，2023年公司注塑机、压铸机、橡胶注塑机分别实现营收27.6/7.8/1.8亿元，同比分别+3.9%/+35.4/+32.0%；毛利率分别为33.3%/35.0%/40.2%，三大主要产品毛利率均有提升。注塑机在行业景气度相对承压的情况下实现营收同比增长，压铸机营收增长主要得益于高端机型的推出，橡胶机营收增长主要来自出口的拉动。分地区来看，2023年公司实海外营收10.9亿元，同比+20%，海外业务毛利率高于国内11pct。分下游来看，汽车和3C行业的增长对公司2023年营收形成了较强支撑。
　　下游需求景气修复开启，公司合同负债改善。中国PMI生产指数自23H2起已连续多月维持在荣枯线以上（春节月份除外），表明制造业景气度正在逐渐恢复。近两年公司合同负债逐季改善，24Q1合同负债同比+14.3%，环比+3.2%。我们认为，在行业大β修复的背景下，公司作为具备强α的行业龙头，有望在行业新一轮上行周期释放弹性。
　　盈利预测与投资建议
　　我们根据公司2023年营收下调收入预测，根据毛利率提升情况上调毛利率预测，下调24/25年EPS至1.36/1.66元（前值为1.46/1.76元），新增26年EPS预测1.97元，参考可比公司2024年19倍平均市盈率，给予伊之密目标价25.84元，维持买入评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动导致的业绩下滑风险，产能释放节奏不及预期的风险，一体化压铸发展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，主要原材料价格波动风险。