1Q24净利润增速亮眼，盈利能力持续改善
　　公司23年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.11/4.86/4.63亿元，同比+21.8%/+47.0%/+54.7%，符合业绩快报。公司1Q24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润6.20/1.43/1.41亿元，同比+12.7%/+41.4%/+42.2%。我们认为高利润增速主因相对低基数影响，以及公司降本增效成果逐步体现、盈利能力持续改善。我们预计24-26年EPS3.29/4.25/5.50元。考虑到公司降本增效下盈利能力持续改善，我们给予公司24年29xPE估值（可比公司24年Wind一致预期均值28x），目标价95.36元，维持“买入”评级。
　　1Q24公司整体费用率同比略下降，毛利率同比增长
　　公司23年销售/管理/研发/财务费用率23.74%/13.63%/6.25%/-3.23%，同比+1.86/-1.98/-2.10/-0.16pct；1Q24销售/管理/研发/财务费用率21.68%/13.30%/4.99%/-0.48%，同比+1.47/-0.56/-1.45/-0.29pct。23年/1Q24毛利率64.50%/68.31%，同比+3.55/+5.44pct，公司提效降本成果体现，带动毛利率同比明显增长。
　　23年国内收入同比稳定增长，海外收入快速增长
　　1）国内：23年收入13.5亿元，同比+18.2%。23年国内手术量持续恢复，带动公司国内收入增速恢复稳定增长；2）海外：23年收入10.4亿元，同比+25.8%，海外收入同比快速增长，其中23年美国子公司收入4.71亿元（同比+22.6%），EMEA地区收入4.11亿元（同比+30.9%），亚太地区（不含国内）收入约1.60亿元（同比+23.1%）。
　　23年多类业务收入同比增速亮眼，部分产品收入增速受外部政策影响
　　公司23年止血闭合类、活检类、扩张类、ERCP类、EMR/ESD类、EUS/EBUS类、可视化产品类、微波消融针、肿瘤消融设备收入分别为9.21/2.47/2.12/1.73/3.51/0.43/0.97/1.74/0.12亿元，分别同比+27%/-1%/+14%/+58%/+38%/+82%/-49%/+41%/+108%，我们认为部分产品收入同比下降或因国内销售受到外部政策影响。
　　国产内镜诊疗耗材龙头，维持“买入”评级
　　我们预计公司24-26年归母净利润6.2/8.0/10.3亿元，同比增长27.1%/29.4%/29.2%，当前股价对应24-26年PE估值为21x/16x/13x，我们调整目标价至95.36元（前值101.35元），维持“买入”评级。
　　风险提示：集采产品用量不及预期；终端需求放缓；新品放量不及预期。