事件：奥马电器公布2024年一季报。公司2024年一季度实现收入42.0亿元，YoY+24.6%；实现归母净利润2.3亿元，YoY+27.8%；实现扣非归母净利润2.2亿元，YoY+33.3%。我们认为，奥马冰箱Q1外销延续较高增速，TCL合肥外销加速增长。

　　TCL冰洗外销Q1加速增长：据产业在线数据，奥马冰箱2024M1-2外销量YoY+53%，TCL冰箱/洗衣机2024M1-2外销量分别YoY+61%/+203%。公司冰箱及洗衣机外销延续高增趋势，我们认为主要是因为公司持续受益出口景气恢复。根据海关总署数据，我国2024M3的冰箱外销量累计YoY+34%，仍维持较高出口增速。公司子公司奥马冰箱作为冰箱外销龙头企业，有望持续受益冰箱出口景气恢复，TCL合肥冰箱及洗衣机外销高增也有望延续。

　　Q1净利率同比维持稳定：根据公司公告，奥马电器Q1毛利率为20.3%，同比-1.9pct。我们判断主要因汇率及海运费变化，公司冰箱出口价格有所调整所致，原材料价格变化亦对毛利率有所影响。公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2/-0.5/-0.2/-1.0pct，公司整体费用率管控进一步优化。Q1财务费用率同比降幅较快，我们判断主要因为公司出口收入占比大，汇兑损益有一定贡献。

　　风险提示：原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动