核心观点
　　公司一季度NBV同比+20.7%，归母营运利润同比-3.0%，整体业绩好于预期。其中寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务恢复增长，三项业务合计归母营运利润同比+0.3%。NBV同比增长主要由NBVM优化带动，NBVM优化预计主因银保渠道“报行合一”政策、预定利率下调和产品结构优化。平安寿险持续深化转型，全面打造多渠道专业化销售能力，渠道质量持续提升。高质量的渠道体系有助于推动公司产品结构优化和NBV增长，看好公司长期投资价值。
　　事件
　　中国平安披露2024年一季度业绩
　　公司2024年一季度归母营运利润同比-3.0%至387.09亿元；寿险及健康险业务NBV同比+20.7%至128.90亿元；财险业务保险服务收入同比+5.7%，综合成本率同比+0.9pct至99.6%；年化净投资收益率同比-0.1pct至3.0%，年化综合投资收益率为3.1%。
　　简评
　　1.整体业绩：营运利润表现平稳
　　一季度归母营运利润同比-3.0%至387.09亿元，主因财产保险业务、资产管理业务和科技业务归母营运利润分别同比-14.3%、-30.3%、-129.1%至38.74亿元、9.10亿元、-2.02亿元。归母净利润一季度同比-4.3%至367亿元。
　　2.寿险及健康险业务：价值率优化带动NBV同比+20.7%
　　一季度，NBV同比+20.7%至128.90亿元，NBV高增主要由新业务价值率优化驱动。一季度用来计算NBV的首年保费同比-13.6%至566.28亿元，预计主因银保渠道“报行合一”政策背景下银保渠道新单保费有所下降。一季度NBVM同比+6.5pct至22.8%，预计主因：1）银保渠道“报行合一”政策带动银保渠道NBVM优化；2）预定利率相比于去年同期下降。3）产品结构优化。
　　投资建议：核心业务恢复增长，看好公司长期投资价值
　　公司一季度归母营运利润好于预期，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务恢复增长，三项业务合计归母营运利润同比+0.3%。平安寿险持续深化转型，全面打造多渠道专业化销售能力，渠道质量持续提升。高质量的渠道体系有助于推动公司产品结构优化和NBV增长。预计公司2024/2025/2026年的NBV增速分别为13.4%/13.6%/14.7%，给予公司未来6个月目标价57.9元，对应2024年PEV为0.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　负债端改革不及预期：当前公司寿险业务持续深化转型，若公司代理人队伍质量提升不及预期，可能会影响到公司的新业务价值。
　　长端利率超预期下行：如果长端利率出现超预期下行，将对公司的投资收益产生不利影响。
　　权益市场大幅下滑：如果权益市场出现大幅下滑，将对公司的投资收益产生不利影响。
　　居民对保障型产品的需求复苏情况持续大幅低于预期：保障型产品的新业务价值率一般较高，若居民对此类产品的需求持续低迷，可能对公司的新业务价值增长带来负面影响。