目标价3.32元，维持“增持”评级
　　中金环境发布年报，2023年实现营收54.33亿元（yoy+3.22%），归母净利2.01亿元（yoy+73.63%），扣非净利1.52亿元（yoy+114.49%）。其中Q4实现营收16.99亿元（yoy+0.41%，qoq+21.92%），归母净利-1538.68万元（yoy+17.36%，qoq-114.62%）。公司1Q24实现营收10.34亿元、同比+5.6%，归母净利0.89亿元、同比+123.6%。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.22、0.28、0.34元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为14.1倍，考虑公司作为龙头泵企公司下游应用广泛，技术和渠道优势明显，给予公司2024年15.1倍PE，目标价3.32元（前值3.30元），维持“增持”评级。
　　海外营收同比+22%，2023年制造板块归母净利5.37亿元
　　2023年，公司制造板块实现营收47.95亿元（yoy+12.6%），毛利率39.7%（yoy+4.5pp），归母净利润5.37亿元（2022年：4.42亿元）。公司制造板块以南方泵业为主体，分下游客户行业看，2023年南方泵业环保水处理/工业/暖通空调/给水排水/机械配套/其他销售占比为36/20/17/7/6/14%。分区域看，2023年公司国内/海外营收46.77/7.57亿元，同比+0.7/22.2%，公司泵产品在东南亚及俄罗斯市场份额增长迅速，消防泵系列产品在全球市场发展良好。
　　智能制造项目拟于2024年试生产，研发储备多种产品
　　公司稳步推进智能制造项目，湖州德清项目和杭州钱江经济开发区项目均完成2023年投资计划，拟于2024年试生产。2023年，公司积极研发储备空调专用泵、高效变频泵、储能和液冷专用泵，有望驱动业绩增长；加强应收账款回款工作力度，2023年通过诉讼执行回收各类款项共计约1.48亿元。
　　环保板块多数业务营收规模下降，风险逐步释放
　　公司环境治理业务主要涉及危固废处置、勘察设计、环保咨询及环保项目运营等细分领域。2023年公司环保运营/环保咨询/废弃资源利用/勘察设计板块实现营收0.53/1.08/1.32/3.45亿元，同比-78/-52/-37/+4%，毛利率分别为-0.7/13.7/-25.4/47.7%。我们预计公司环保板块业务营收占比下降，风险有望逐步释放。
　　风险提示：1）宏观经济影响制造业订单，2）环保资产减值风险，3）原材料价格波动。