事件
　　公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告
　　2023年，公司实现营业收入80.91亿元，同比减少23.85%；实现归母净利润12.26亿元，同比减少61.80%；实现扣非归母净利润12.01亿元，同比减少62.73%；加权平均净资产收益率为6.93%，同比减少12.71个百分点；基本每股收益为0.14元/股，同比减少63.48%。2024年一季度，公司实现营业收入21.30亿元，同比增加6.77%；实现归母净利润4.30亿元，同比增加46.04%；加权平均净资产收益率2.55%，同比增加0.94个百分点；基本每股收益0.0518元/股，同比增加48.42%。
　　简评
　　2023年水电全年来水同比偏枯拖累营收业绩表现
　　2023年，公司实现营业收入80.91亿元，同比减少23.85%，其中主营业务收入80.48亿元，同比减少23.84%，主营业务收入变动主要系公司的广西水电所在流域来水偏枯5-6成，水电发售电量同比大幅减少所致；实现归母净利润12.26亿元，同比减少61.8%，主要系水电业务利润下滑所致。2023年公司全年实现利润总额为15.80亿元，较上年同期减少26.26亿元。具体来看，火电实现利润-1.50亿元,同比减亏1.21亿元；水电实现利润13.16亿元，同比减少28.11亿元；风电实现利润3.14亿元，同比增加0.42亿元；光伏实现利润0.86亿元，同比增加0.40亿元；其他方面实现利润0.13亿元，同比减少0.18亿元。
　　2023年，公司期间费率为11.45%，同比增加1.62个百分点。其中管理费率为4.41%，同比增加1.30个百分点，主要系当期营业收入下滑所致；财务费率为7.04%，同比增加0.32个百分点，公司积极争取优惠贷款优化债务结构，压降财务费用。2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为40.79亿元，同比减少38.16%，主要系营业收入减少导致现金收入减少；投资活动产生的现金流量净额-36.33亿元，同比减少1.68%，与上期基本持平。
　　2024年汛期来水值得期待，维持“买入”评级。
　　截至2024年4月15日，龙滩水库水位为342米，去年同期为341米，公司克服Q1来水偏枯影响，蓄水位保持较好。考虑到2023年低基数，我们认为2024年公司水电发售电量有望提升，对公司业绩产生正向贡献。此外，公司火电业务有望受益于燃料价格下跌，盈利能力有望持续得到修复。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为28.29亿元、30.55亿元、32.39亿元，对应EPS分别为0.36、0.39、0.41元/股，维持“买入”评级。