事件
　　公司发布2023年年报与2024年一季报
　　2023年，公司实现营收58.68亿元，同比下降35.25%，实现归母净利14.39亿元，同比下降37.86%。Q1、Q2、Q3、Q4营收分别为19.26、18.46、13.19、7.77亿元，归母净利润分别为5.21、5.02、3.01、1.16亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。
　　2024年一季度，公司实现营收12.15亿元，环比+57%，同比下降36.89%，实现归母净利2.25亿元，环比+95%，同比下降56.80%。
　　简评
　　2023年需求低迷，业绩承压，2024Q1业绩环比改善
　　2023年，受下游贸易商和海外客户在上一年内的提前备单策略影响，行业在本年度内进入去库周期，公司量价承压。2023年，公司原药产量为7.35万吨，同比-8%，销量为6.18万吨，同比-18%，原药均价为38907万元/吨，同比-28%，收入24.04亿元，同比-41%；精细化工品产量为64.27万吨，同比+205%，销量为63.37万吨，同比+216%，均价为0.34万元/吨，同比-77%。精细化工品产销及价格变动较大主要系离子膜烧碱投产贡献效益所致。2023年，公司实现营收58.68亿元，同比下降35.25%，实现归母净利14.39亿元，同比下降37.86%。盈利能力方面，公司毛利率为37.84%，同比-3.15pct，净利率为24.42%，同比-1.82pct。受农药景气下滑影响，公司2023年实现营收58.68亿元，同比下降35.25%，实现归母净利14.39亿元，同比下降37.86%。
　　2024年一季度公司原药销量为1.57万吨，环比+67%，同比-2%，均价为2.82万元/吨，环比-23%，同比-40%。中间体销量为16.03万吨，环比+31%，同比持平，均价为2929元/吨，环比+14%，同比-36%。2024年一季度公司原药产销回暖，价格有所承压，整体业绩环比改善。实现营收12.15亿元，环比+57%，同比下降36.89%，实现归母净利2.25亿元，环比+95%，同比下降56.80%。毛利率为31.98%，环比-7.32pct，同比-6.4pct，净利率为18.15%，同比-9.59%。随着农药去库逐步结束，需求有望迎来复苏，公司盈利有望持续改善。
　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.54、15.63、17.68亿元，对应EPS分别为1.49、1.72、1.94元，PE分别为10.0X、8.7X、7.7X。维持“买入”评级。
　　风险提示：安全和环保风险（公司主要从事农药原药及制剂、精细化工中间体的生产销售，部分原料、半成品或产成品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，国家提出“双碳”目标，面临越来越大的安全环保压力）原材料价格波动（公司生产所需的主要原材料有3,4二氯苯胺、甲醇、液碱、硫氰酸钠、石油苯、液氯等化工原料，原材料价格的波动将影响公司的生产成本）；公司产能投放不达预期（若公司在建项目进度不及预期，新增产能的投放节奏有所放缓，将影响公司的收入和业绩释放）。