核心观点
　　1、公司经营状况延续自2023年下半年开始的向好改善趋势。2024Q1业绩表现亮眼，营收同比增长101.75%，环比增长3.71%；归母净利润同比实现扭亏为盈。
　　2、在经历了行业需求低迷与产业链库存去化之后，消费电子下游需求筑底并迎来改善，全球智能手机、PC、智能可穿戴设备出货量均实现不同程度的正增长。公司持续加快产品迭代、优化产品性能及成本，营收基本盘有望维持稳健增长，且产品毛利率有望获得修复。此外，公司积极主动向工业、汽车领域扩张，相关产品已成功导入客户，有望积蓄新的成长动能。
　　事件
　　公司2023年全年实现营业收入25.31亿元，同比增长21.12%；
　　实现归母净利润5100.9万元，较上年同期扭亏转盈；毛利率24.85%，同比下降13.23pct。2023Q4公司实现营业收入7.48亿元，同比增长78.33%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长247.4%；毛利率24.35%，同比提升1.43pct，环比提升2.23pct。
　　2024Q1公司实现营业收入7.76亿元，同比增长101.75%；实现归母净利润3582.31万元，同比增长150.74%；毛利率27.24%，环比增长2.89pct。
　　简评
　　1、经营业绩持续改善，2024第一季度表现亮眼。
　　2023年，全球半导体行业处于下行周期，智能手机、可穿戴设备等消费电子领域的需求低迷。公司坚持研发创新驱动，持续拓宽产品布局，2023年下半年营业收入重回同比增长状态，推动全年营收创历史新高。受制于需求下行带来的市场竞争加剧及去库存压力，公司毛利率有所承压，2023年综合毛利率24.85%，同比下降13.23pct。从单季度看，公司毛利率已于2023Q3触底并在Q4取得回升。公司2023年实现归母净利润5100.89万元，较上年同期扭亏为盈，其中，Q4实现归母净利润1.59亿元，主要受2021年股权激励计划未达到目标值的冲回股份支付费用，及享受增值税加计抵减政策确认其他收益影响。2024Q1，公司经营业绩表现亮眼，实现营业收入7.76亿元，同比增长101.75%，环比增长3.71%；毛利率27.24%，环比提升2.89pct；归母净利润3582.31万元，同比实现扭亏为盈。整体来看，公司经营状况延续自2023年下半年开始的向好改善趋势，营收规模增长，利润率不断修复。
　　2、下游需求逐步改善叠加新产品陆续放量，公司基本盘有望维持稳健增长。
　　在经历了较长时间的需求低迷与产业链库存去化之后，消费电子领域的需求在2023年下半年迎来改善。根据IDC数据，2023Q4全球智能手机出货3.26亿部，同比增长8.5%；2024年初延续2023年下半年的复苏态势，2024Q1全球智能手机出货2.89亿部，同比增长7.8%。根据IDC预测，在设备更新周期与新兴市场需求的推动下，2024年全球智能手机出货量有望同比增长2.8%，将保持较低的个位数增长率到2028年。PC方面，IDC数据显示，2024Q1全球出货量同比增长1.5%，在连续两年的下滑后，首度迎来季度同比增长。可穿戴设备方面，根据Canalys的数据，2023年全球智能可穿戴腕带设备出货量总计为1.86亿台，同比增长2%，预计2024年可穿戴腕带设备的增长率将达到10%。
　　在下游需求改善的同时，公司根据客户需求及时进行技术和产品创新，加快产品迭代以及产品性能和成本优化，多款新品导入客户有望实现放量。高性能数模混合信号方面，公司在国内首先突破手机摄像头光学防抖OIS技术实现规模量产，并已规划了AF和OIS全系列产品。VCM驱动芯片已实现业绩大幅增长，SMA驱动芯片成功导入品牌客户实现量产出货。电源管理方面，公司首款CCLogic产品在手机及AIoT客户量产，积极拓展笔电OVP市场，并针对AIoT和模块市场推出包括AMOLEDPower、BuckIRLED驱动多款电源管理芯片。信号链方面，Hall产品已成功突破全球前五大ODM客户；射频产品持续突破国际客户，年出货量达16.7亿颗，同比增长97%。
　　3、公司坚持品类扩张与应用领域拓展，工控、车规产品布局有序推进。
　　2023年公司持续丰富高性能数模混合信号、电源管理、信号链产品的布局，打造“芯片超市”，产品型号经过多年的积累已达到1,200余款。公司积极主动向工业、汽车领域扩张，基于传统优势项目开拓新的应用市场，并取得良好进展。2023年公司发布了量产应用于车载T-BOX的音频功放芯片，另有汽车模拟大功率音频功放芯片、汽车数字音频功放及ADC、LED氛围灯驱动、线性/直流/步进马达驱动芯片等多款产品在研。公司在汽车领域取得持续突破，相关产品成功导入阿维塔、比亚迪、零跑、奇瑞、长安、吉利、现代等客户，均已实现产品量产。与此同时，公司重点打造车规级体系及安全可靠性测试实验室建设，为面对工业、汽车市场的产品开发打下坚实的基础，积累长期竞争能力。
　　4、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。
　　公司近几个季度的经营业绩持续向好改善。随着消费电子下游需求触底反弹，且公司加快产品迭代以及产品性能和成本优化，公司营收基本盘有望维持稳健增长，产品毛利率也有望获得修复。此外，公司积极主动向工业、汽车领域扩张，相关产品已成功导入客户，有望积蓄新的成长动能。我们预计公司2024年-2026年收入分别为31.35亿元、37.49亿元、43.91亿元，预计归母净利润分别为1.46亿元、3.04亿元、5.20亿元，当前股价对应PE分别为90、43、25倍，维持“买入”评级。