事件概述
　　2024年4月25日公司发布2024年Q1季报，2024年Q1公司实现营业收入15.92亿元，较上年同期增长37.09%；实现归属于母公司所有者的净利润2.89亿元，同比增长20.53%。
　　分析判断:
　　业绩表现亮眼，中国芯未来可期
　　2024年4月25日公司发布2024年Q1季报，2024年Q1公司实现营业收入15.92亿元，较上年同期增长37.09%；实现归属于母公司所有者的净利润2.89亿元，同比增长20.53%。研发费用为5.75亿元，同比增长32.43%。此外，公司经营活动现金流表现亮眼，Q1经营活动现金流为20.49亿元，同比增长91.65%，其中购买商品、接受劳务支付的现金为14.21亿元，同比增长47.88%。此外，公司存货价值为17.09亿元，同比增长54.64%。我们判断整个通用服务器正处于被动去库存向主动补库存过渡的关键时间点，因此通用服务器行业处于明显周期改善的阶段。此外，我们判断由于周期原因，CPU正处于涨价趋势。
　　根据公司2023年半年报，公司下一代CPU产品海光四号、海光五号，DCU深算三号研发进展顺利。若公司海光四号与深算三号投入市场，我们判断公司龙头地位将进一步巩固。此外，公司与信创产业链协同发展，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化。
　　深算二号快速抢占市场，“中国芯”未来可期
　　根据第一财经2023年10月19日新闻表示，海光信息在互动平台表示，深算二号已经于三季度发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用。深算二号具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号性能提升100%以上。海光DCU属于GPGPU的一种，采用“类CUDA”通用并行计算架构，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件。海光DCU主要部署在服务器集群或数据中心，为应用程序提供性能高、能效比高的算力，支撑高复杂度和高吞吐量的数据处理任务。
　　年初至4月12日关联交易大幅增长，我们判断本质因素深算二号正在快速抢占AI市场，根据公司2023年4月18日的2022年年报公告，其第一名客户销售为29.1亿元，占全年销售比重56.72%,且第一大客户与上市公司存在关联关系，同一时间公司发布关联交易公告，从2023年年初截至2023年4月18日，公司与客户A的关联交易为6.33亿元；公司2024年4月12日发布2023年年报，其第一名客户销售为27.3亿元，占年度销售额比例为45.46%，且第一大客户与上市公司存在关联关系，同时间公司发布关联交易公告，从2024年年初截至2024年4月12日，公司与客户A关联交易为22亿元，相较于去年类似相同时间点的关联交易额大幅增长。我们判断其背后的原因与去年10月17日拜登政府计划阻止英伟达等出口高性能AI芯片及去年10月19日深算二号发布有关，深算二号正在快速抢占国内AI的市场，同时侧面证实公司深算二号销售的超预期与公司实力。同时，我们判断此次交易为公司2023年年度订单的确收。公司国产AI芯片龙头地位的逻辑愈发坚挺，若公司深算三号研发与进展顺利，公司龙头地位会更加巩固。
　　投资建议
　　根据公司最新业绩披露，维持2024-2026营收预测91.29/124.55/162.97亿元，维持2024-2026年EPS预测0.84/1.17/1.63元，对应2024年4月26日收盘价为79.16元，PE分别为93.93/67.48/48.57,依旧坚定看好，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术水平升级不及预期的风险、AI伦理风险、政策推进不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。