公司发布24年一季报。24Q1实现收入3.06亿元/yoy+10.06%，归母净利润1.07亿元/yoy+21.69%，扣非归母净利润1.03亿元/yoy+24.60%。
　　具体来看，国内市场收入2.29亿元/yoy+3.67%，占比75%；国际市场收入0.77亿元/yoy+34.73%，占比25%。其中国内体外诊断业务收入1.70亿元/yoy+28%，国际体外诊断业务收入0.72亿元/yoy+53%。根据测算，国内治疗与康复业务收入约0.59亿元/yoy-33%，考虑到公司整体毛利率&净利率提升，我们预计该业务下滑源自临床医疗产品大幅下滑，而非皮肤医美业务影响。整体来看，当前公司体外诊断产品在国内和国际市场中的竞争力持续提升，发光和糖化系列产品在临床应用持续上量，医美产品加速发展，带动公司业绩增长。
　　24Q1公司综合毛利率69.99%/yoy+4.18pct；期间费用率26.62%/yoy-2.66pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别12.80%/4.96%/11.97%/-3.11%，同比分别-0.69/+0.12/+0.20/-2.29pct；整体来看，归母净利率35.07%/yoy+3.35pct。
　　未来医美等高附加值业务占比有望继续提升：1）王牌产品冷拉提推广速度加快；2）超声V拉美销量跻身前列；3）强脉冲光治疗仪（MM光）于2023年11月底上市，部分区域已经与代理商签约，从打板的情况看市场反馈较好；4）调Q激光治疗仪核心部件成功实现自主研发、生产；5）升级款红蓝光治疗仪已有成品。公司将“冷拉提+超声V拉美+MM光”组合成“抗衰三杰”，定位分别是自然修复抗衰、超声抗衰、全身美白，三者功能互补，因此初期更倾向于在老客户上拓展新品快速上量，预计今年皮肤医美业务仍将维持50%以上的高增长。
　　盈利预测及投资建议：我们预计24-26年归母净利润分别为4.3/5.3/6.4亿元，当前市值对应PE分别20/16/13倍，公司聚焦于体外诊断和治疗与康复两大板块，医美业务加速发展，整体业绩保持高增长态势，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，研发进度不及预期，销售推广不及预期等。