23年收入、归母净利润同比下滑6%、扭亏，24Q1同比-13%、-74%
　　华孚时尚发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现营业收入136.63亿元、同比下滑5.51%，归母净利润6678万元、同比扭亏为盈，扣非净利润-2.50亿元、亏损幅度同比收窄32.99%，EPS为0.04元。
　　23年公司扣非净利润亏损而归母净利润转正，主要系非经常性损益增加2.94亿元至3.17亿元所致（其中包括政府补助1.99亿、非流动资产处置收益1.74亿）。分季度来看，23Q1~Q4公司单季度收入分别同比+9.30%、-26.63%、-30.76%、+125.43%，归母净利润分别同比-65.37%、-79.34%、-56.11%、亏损。
　　一季报方面，24Q1公司实现收入39.24亿元、同比下滑13.43%，归母净利润1349万元、同比下滑74.04%，扣非净利润936万元、同比下滑81.23%，显示需求端仍偏弱。
　　23年纱线/网链/袜制品收入同比-2%、-8%、+8%，境内/境外同比-6%、+3%
　　分产品来看：23年公司纱线、网链、袜制品、其他收入分别占43%、54%、3%、0.3%，收入分别同比-2.23%、-7.86%、+8.04%、-57.48%。
　　分地区来看：主营业务的境内、境外销售收入各占88%、12%，收入分别同比-6.15%、+3.01%。推算纱线业务国内、出口收入各同比-4.13%、+3.01%。
　　产能方面：23年末公司总产能为206万锭、同比持平，其中国内、国外产能占比各为86%、14%，产能布局各为177万锭、29万锭。23年产能利用率为83%、同比提升3PCT，国内、国外产能利用率分别为83%、80%。
　　23年需求疲弱下业绩承压，24年期待逐步修复
　　23年需求疲弱下公司业绩承压，公司持续拓展内循环市场，拓展国内客户，围绕功能科技、时尚快反、可持续发展、高质量发展，多品类拓展市场。公司积极推进数字化工厂建设、推动降本增效，后端网链业务进一步成型，产业互联的协同效应逐渐体现。同时公司布局算力赛道，投资建设上虞AIGC智算中心项目及新疆阿克苏城市公共算力平台项目。24年我们期待随着需求修复，公司业绩逐步改善。考虑终端需求走势仍存不确定性，我们下调公司24~25年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别下调83%/75%），新增26年盈利预测，对应24~26年EPS分别为0.06、0.12、0.18元，24年、25年PE分别为75倍、38倍，下调至“中性”评级。
　　风险提示：终端需求疲软，致公司接单和毛利率受损；新业务袜制品拓展不及预期；棉价或汇率大幅波动；政府补助波动；投资项目回报不及预期。