事件:
　　2024年4月28日，软控股份发布2024年一季报：2024Q1单季度，公司实现营业收入14.64亿元，同比+22.61%；实现归母净利润为6842万元，同比+266.90%；实现扣非归母净利润为5583万元，同比+404.38%；经营活动现金流净额为7900万元，同比+8223万元。销售毛利率为20.58%，同比下降3.01pct。销售净利率为5.81%，同比上升3.09pct。
　　投资要点:
　　净利润创上市后历史一季度新高
　　2024Q1公司实现归母净利润为6842万元，同比+266.90%；实现扣非归母净利润为5583万元，同比+404.38%；非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助为1053万元，主要系取得的经济类、科技类政府补助所致。销售毛利率为20.58%，同比下降3.01pct。销售净利率为5.81%，同比上升3.09pct。我们推测一季度毛利率下降主要是产品结构的问题，因为每年设备确认时点具有不确定性，预计一季度低毛利率的材料占比较高。
　　2024Q1公司实现净利润0.85亿元，同比增加5257万元，在上市以来历史一季度净利润中最高。实现毛利润3.01亿元，同比增加1962万元。其中期间费用方面，2024Q1销售费用为3673万元，同比增加746万元；管理费用为1.18亿元，同比增加1488万元；研发费用为8765万元，同比增加1579万元，财务费用为241万元，同比减少2207万元。2024Q1，公司资产减值损失为-329万元，同比减少246万元。Q1的信用减值损失为728万元，同比增加2001万元。Q1其他收益为2756万元，同比增加2043万元。
　　轮胎扩张带动设备需求攀升，2023年公司海内外签单实现重大突破
　　截至2024Q1，公司合同负债为46.19亿元，环比+10.80%；销售商品提供劳务收到的现金为19.58亿元，同比+49.65%。业务规模增长明显；2024Q1公司的存货为56.63亿元，同比+16.79%，存货为上市以来历史同期最高。中国轮胎企业归母净利润在2022-2023年呈现明显上升趋势，中国轮胎企业通过国际化布局，利用成本优势在全球崛起的势头日趋明显，资本扩张也显示出加速迹象。公司目前公司拥有硫化机、成型机、鼓、内衬层、裁断机等产品形成了半钢/全钢/非公路全系列产品组技术储备，软硬件产品可覆盖轮胎全生命周期智能装备。2023年，公司继续稳扎稳打，国内市场签单完成率高，客户结构持续优化；海外市场签单创历史新高，与部分高端客户的合作取得突破性进展，国际团队继续完善。
　　根据2023年12月14日赛轮轮胎发布的关联交易预计公告，结合战略规划及实际情况，赛轮轮胎2024年预计增加设备、模具及液体黄金材料等采购量。2024年赛轮轮胎拟向软控股份购买设备、模具、软件、备件等合计金额15.20亿元，2023年关联交易额为7.49亿元；购买合成橡胶合计金额15亿元，2023年关联交易额为12.02亿元。
　　盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为69.89、82.62、87.62亿元，归母净利润分别为5.02、7.47、8.46亿元，对应PE分别18、12、11倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示行业竞争加剧、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、产品价格下降。