核心观点
　　收入端，24Q1公司整体收入略有下滑，但结构显著改善。其中车载业务贡献收入4803万元，实现0到1突破，其次得益于影院市场旺盛需求，公司影院业务实现收入1.53亿元，同比+21%。利润端，24Q1公司实现归母4454万元，同比+226.21%，投资收益及公允价值变动损益贡献较大，同时峰米科技战略调整初见成效，Q1亏损幅度同比下降40.12%。公司成长动能主要来自车载业务，座舱显示方面，公司投影巨幕产品已上车，下半年有望获得更多定点。大灯方面，公司在4月底北京国际汽车展览会上发布全球首款ALL-in-ONE全能激光大灯。未来随着汽车智能化迈向更高水平，公司车载业务将迎来爆发增长。此外考虑到公司2C业务减亏、影院市场稳定增长，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
　　事件
　　4月26日晚发布2023年年报及2024年一季报：2023年实现收入22.13亿元，同比下滑12.9%，归母净利润1.03亿元，同比下滑13.61%。2024年Q1实现收入4.45亿元，同比下滑3.04%，归母净利润4454万元，同比大幅增长226.21%。
　　简评
　　Q1车载业务收入实现突破，盈利同比高增226%
　　收入端，2024年Q1公司整体收入略有下滑，但结构显著改善。其中车载业务贡献收入4803万元，实现0到1突破，主要系公司首个定点车型问界M9于2024年3月进入密集量产交付阶段，其次得益于影院市场旺盛需求，公司影院业务实现收入1.53亿元，同比增长21%。费用端，公司期间费用同比下降20.60%，公司与GDC相关方仲裁事项仍在审理中，Q1产生法律服务费用756万元，若剔除此影响，期间费用可进一步下降。利润端，2024年Q1公司实现归母净利润4454万元，同比增长226.21%，投资收益及公允价值变动损益贡献较大，此外峰米科技费用管控及战略调整初见成效，Q1亏损同比减少1469万元，亏损幅度同比下降40.12%。
　　展望下半年，随着经济复苏，影院市场增长持续，此外中国新能源车智能化大趋势下，公司迎来发展良机，随着问界M9的顺利落地交付，公司首个车载产品车规级投影巨幕已经得到市场充分验证，有望获得更多车企定点，车载业务收入将迎来加速增长。
　　新能源汽车智能化加速渗透，带动公司极具创新的车载产品迎来爆发增长
　　智能化逐渐成为新能源汽车的重要创新趋势，公司将激光投影解决方案创新应用于智能座舱显示、AR-HUD、大灯等，目前已经获得赛力斯、比亚迪、北汽新能源等车企定点。座舱显示方面，公司投影巨幕产品已上车，相比传统车载屏幕具有大尺寸、护眼等优势，随着问界M9密集量产交付，公司在车载业务收入获得突破的同时，车载产品也得到了市场充分验证，下半年有望获得更多定点。此外，电动化趋势下，汽车格栅被取消，汽车前脸位置被重新定义，同时智能化也向大灯逐步渗透，针对此公司在4月底北京国际汽车展览会上发布全球首款ALL-in-ONE全能激光大灯，首次将远光ADB大灯、可变色温大灯（兼容雾灯模式）、远光照明灯、地面信息显示、汽车影院等多种功能融合进一个小体积的车灯模组里。未来随着汽车智能化迈向更高水平，公司车载业务将迎来爆发增长。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到公司车载业务迎来爆发增长阶段，以及2C业务减亏、影院市场稳定增长，预计公司2024-2025年营业收入分别为29.84、41.04亿元，同比增长分别为34.59%、37.53%，归母净利润分别为2.07、4.19亿元，同比增长103.42%、102.30%，对应当前市值的PE分别为44、22倍。考虑到公司归母净利润未来两年复合增速有望超100%，同时车载业务迎来爆发增长，看好公司在激光显示领域的长期成长性，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　目前全球经济处于周期性波动当中，国内外经济形势复杂多变，大众消费更加谨慎，消费电子市场需求亦呈现放缓态势，由此引发宏观环境及消费电子行业的风险；与参股公司GDCBVI相关方仍处于仲裁阶段，其对公司损益的影响尚无法确定的风险；以中美贸易摩擦为代表的国际关系深刻变化，以及俄乌战争等进一步加深了外部扰动的不确定性，我国经济发展仍然面临着宏观环境的诸多不确定因素影响。若宏观经济出现重大不利变化，可能对行业发展造成冲击；区域贸易政策变化导致的风险；产业政策变化的风险。