事件：4月29日，华大九天发布2023年年度报告及1Q24业绩报告。2023年度，公司实现营业收入10.10亿元，同比增长26.61%；归属于母公司所有者的净利润2.01亿元，同比增长8.20%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元，同比增长102.02%。其中第四季度营业收入3.71亿元，同比增长17.25%，第四季度归母净利润0.29亿元，同比下降59.65%。2024年第一季度实现营业收入2.13亿元，同比增长33.59%；归属于母公司所有者的净利润0.08亿元，同比下降63.75%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-0.17亿元。
　　收入结构不断优化，EDA业务占比增加。2023年公司EDA软件销售实现营收9.05亿元，同比增长33.56%，占当期营收比例由去年同期84.90%提升为89.56%，为当期营收增长做出主要贡献；技术开发服务实现营收0.82亿元，同比下降8.24%；硬件、代理软件销售业务实现营收0.23亿元，同比下降24.83%。
　　2023年公司毛利率为93.78%，同比上升3.91pct。1Q24来看，下游客户EDA需求持续增长，收入同比增长33.59%，公司人员增长及股权激励影响短期费用，导致利润有所下滑。
　　研发持续推进，产品矩阵得到丰富。2023年公司研发费用为6.85亿元，同比增长40.72%，研发技术人员占总员工数的76%。研发成果方面：1）公司新推出存储电路设计全流程EDA工具系统和射频电路设计全流程EDA工具系统等软件，原理图/版图编辑工具Aether、电路仿真工具ALPS、物理验证工具ArgusDRC/LVS均获国际标准认证，支持汽车安全完整性标准最高ASILD级别的芯片设计。2）公司新推出化合物射频电路设计平台AetherMW、逻辑综合工具ApexSyn、平板寄生参数提取工具RCExploerFPDTP和平板显示电路设计工具AetherFPD，继续优化EDA产品矩阵，为客户提供全流程技术解决方案。
　　行业龙头地位稳固，提供多平台解决方案。公司为用户提供了从电路到版图、从设计到验证的一站式完整解决方案，EDA工具软件产品和相关服务已广泛获得客户认可，与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、封装企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系，并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。截至2023年末，公司拥有600余家国内外客户，为公司的高质量发展打下良好基础。
　　投资建议：考虑供公司股权激励费用增长，我们调整公司盈利预测，预计24/25/26年公司归母净利润分别为1.56/2.65/3.77亿元，同比增长-22.3%/69.9%/42.3%，对应现价PE为278/164/115倍。公司收入稳步增长，工具类别逐步补全，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新产品开发不及预期；市场竞争加剧。