1Q24因下游需求波动业绩增速短期承压，看好后续恢复
　　公司1Q24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润0.90/0.40/0.35亿元，同比-18%/-24%/-34%。我们认为1Q24消费医疗需求尚未完全恢复，神外手术和种植牙手术量下降导致业绩增速承压。我们预计24-26年EPS为1.24/1.52/1.83元。我们给予公司2024年30x的PE估值（可比公司24年Wind一致预期均值30x），对应目标价37.15元，维持“买入”评级。
　　1Q24公司研发费用率同比降低，毛利率同比略下降
　　公司1Q24销售/管理/研发/财务费用率23.92%/6.88%/9.19%/-0.29%，同比+0.61/+1.12/-1.64/+0.02pct。1Q24毛利率87.30%，同比-2.48pct。
　　口腔业务有望受益诊疗需求恢复，看好24年恢复稳定增长
　　23年因种植牙集采落地后医生手术积极性受影响，手术量有所下降，口腔业务收入增速放缓；1Q24消费医疗需求尚未完全恢复。我们预期随着消费医疗需求进一步恢复，手术量有望逐渐改善，预计24年公司口腔修复膜及骨粉收入同比增速恢复至20%。
　　24年新产品活性生物骨有望开始放量，脑膜产品收入保持平稳
　　公司新产品活性生物骨临床证明效果优于传统骨修复材料，相比国外竞品有望减少副作用，研发壁垒较高，是潜力大品种。23年公司完成活性生物骨的转产验证工作，满足产品上市销售需要，我们预计24年起活性生物骨逐步放量。公司脑膜产品各省集采均中标，竞争格局相对稳定，市占率持续提升，我们预计24年脑膜收入保持平稳。
　　有望受益诊疗恢复，维持“买入”评级
　　我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润2.23/2.73/3.29亿元，同比+16.7%/+22.6%/+20.4%，当前股价对应PE19x/15x/13x，调整目标价至37.15元（前值34.67元），维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品进度不如预期；集采产品放量低于预期。