下调盈利预测，维持“买入”评级
　　公司23年营收2.70亿元（同比+93.38%），归母净利-3500.16万元（同比22年调整后数据下滑159.64%）。公司冷喷涂原材料氦气成本维持高位，同时多个民品增长极在开拓初期，规模效益较弱，我们下调增材制造业务毛利率预测值，预计24-26年EPS为0.64/0.90/1.24元（24-25年前值1.40/2.05元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值49倍，考虑到公司主营业务稀缺性，且深耕机体结构维修领域，或可通过延寿业务滚雪球模式保障远期业绩，给予24年55倍PE，目标价35.20元（前值51.80元），“买入”。
　　23年营收大幅增长，净利润受计提项、毛利率等因素转负
　　2023年公司营收大幅增长，主要系积极开发冷喷涂技术新的应用场景，及新增控股子公司所致。23年归母净利润转负，主要系：1）公司5995万元存款被划转相关的刑事案件尚在侦察过程中，公司对其全额确认为损失；2）公司进一步加大在新能源汽车热管理系统零部件、多晶硅生产相关设备制备等新项目的研发投入；3）公司23年股权激励摊销费用同比大幅增长；4）23年影响损益的政府补助同比减少约1662万元；5）随着国产机型正处于从研发转向小批生产的过渡阶段，以及民品业务占比不断提升，公司产品结构发生变化，同时受原材料价格上涨等影响，公司整体毛利率有所下降。
　　航空航天业务体量持续扩张，新能源车等民品业务毛利率短期承压
　　分产品来看，公司2023年：1）航空航天零部件及耗材增材制造业务实现营收9007.28万元，同比+25.03%，毛利率为49.44%，同比-0.23pct；2）机载设备维修业务实现营收4000.17万元，同比+3.18%，毛利率为43.27%，同比-0.08pct；3）板带成型加工精密设备及零件制造业务实现营收7184.52万元，同比+828.02%，毛利率为36.42%，同比+0.07pct；4）新能源汽车零部件制造业务实现营收6353.31万元，同比+319.73%，毛利率为-2.64%，同比+0.11pct。
　　军品积极开拓新客户，民品业务加速发力
　　军工领域：23年公司深度参与某新型国产战斗机起落架大梁疲劳裂纹修复的研发、验证等过程，公司预计该型飞机的大梁维修将于2024年开始进行。同时公司开拓新的C基地级大修厂成为公司客户，新的定制化增材制造产线也基本建设完毕，预计将于2024年投产。民品领域：1）新能源汽车：公司热管理系统零部件已通过客户验证，公司于2023Q4开始建设相关产线，第一条产线已于2024年初建成投产。2）光伏&半导体：公司进行了多晶硅生产设备内壁热反射涂层制备的研发，已完成第一批产品交付。
　　风险提示：技术产业化风险；境外采购风险；供应商地位变化的风险。