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2024年一季度报告点评:24Q1业绩增速亮眼,中高端占比进一步提升
内容摘要
  事件:首旅酒店发布2024年一季度报告。

  点评:

  2024年一季度业绩增速亮眼。首旅酒店2024年一季度实现营业总收入18.45亿元,同比增长11.47%;公司归母净利润为1.21亿元,同比增长49.83%;扣非后归母净利润为0.97亿元,同比增长102.19%。2024年一季度国内旅游恢复较好,公司运营管控优化,营收及业绩增速亮眼。2024Q1公司毛利率为35.9%,同比增加近5.9个百分点;归母净利润率为6.5%,同比增加近1.7个百分点;扣非归母净利润率为5.3%,同比增加近2.4个百分点。分业务来看,公司酒店业务营业收入163,903.10万元,同比上升11.54%;景区运营业务营业收入20,642.79万元,较上年同期上升2,028.68万元,上升10.90%。公司酒店业务利润总额为5,181.27万元,同比上升649.82%;景区运营业务利润总额为12,173.31万元,同比上升5.65%。

  淡季RevPAR持平,直营店恢复较好。2024年一季度公司整体酒店RevPAR为131元,比去年同期上升0.1%。首旅如家不含轻管理酒店的RevPAR为147元,比去年同期上升2.0%;平均房价233元,比去年同期上升2.2%;出租率63.4%,比去年同期下降0.1个百分点。公司直营酒店RevPAR为153元,同比增长7.7%。ADR贡献主要RevPAR增长,或与公司中高端酒店占比提升有关。

  新开中高端酒店占比提升。2024年第一季度,公司新开店数量为205家,其中直营店2家,特许加盟店203家。经济型酒店新开店数量为36家;中高端酒店新开店数量为66家,同比增长50.0%,占全部新开店比例32.2%,同比上升11.2个百分点;轻管理酒店103家。截至2024年3月31日,公司中高端酒店房量占比提升至40.2%,公司已签约未开业和正在签约店为1,940家。

  维持对公司“买入”的投资评级。公司是国内酒店规模前三的连锁酒店集团龙头,2024年一季度业绩增速亮眼,中高端酒店占比提升,平均房价有望逐步提高。考虑到当前国内旅游市场出现反向旅游的趋势,公司在低线城市已有提前布局,如家品牌迭代4.0版本,在下沉市场拥有一定优势,看好公司业绩增长的稳定性。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.82/0.90元,当前股价对应PE分别为18.76/16.97倍,维持对公司“买入”的投资评级。

  风险提示:行业竞争加剧、自然灾害影响客流、游客消费倾向变化、开店速度低于预期等。

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