事件概述
　　公司发布2023年年报及24年一季报：
　　23年：营业总收入87.92亿元（YOY-12%），归母净利润11.17亿元（YOY+8%），扣非后归母净利润9.83亿元（YOY+3.92%）。
　　23Q4：营业总收入30.06亿元（YOY-6%%），归母净利润3.22亿元（YOY+53%），扣非后归母净利润2.04亿元（YOY+42.53%）。
　　24Q1：营业总收入23.13亿元（YOY+12%），归母净利润2.72亿元（YOY+36%），扣非后归母净利润2.66亿元（YOY+57.12%）。
　　分析判断
　　收入端：23年收入承压，23年10月公司同一控制下合并利华科技，全年收入下滑12%。分业务看，代工出口24Q1收入同比增长约20%；零部件业务中，23年铝合金精密零部件及汽车电机销售增长，家电电机有所下滑，24Q1铝合金精密零部件业务收入同比增长约25%，电机（含汽车电机）业务收入同比增长近30%；23年自主品牌收入下滑，但碧云泉及吉米跨境电商表现较好，24Q1跨境电商业务收入同比增长约30%。
　　利润端：23年公司实现销售毛利率25.61%（YOY+3.41pct），归母净利率12.73%（YOY+2.33pct）。我们判断毛利率提升或受益于收入结构优化、汇率及海运费等因素。23年公司销售/管理/研发费用率分别为5.88%/2.89%/5.32%，其中销售费用率同比增加1.32pct，管理/研发费用率基本持平。销售费用率增加主要由于23年自主品牌营销费用投入加大（同比+54%），此外，未决诉讼转回带来当期营业外收入1.03亿元，亦对利润有正向贡献。
　　24Q1盈利能力持续改善，毛利率为25.93%，同比-1.5pct，净利率为11.77%，同比+2.07pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为4.99%/3.33%/4.36%/-2.34%，同比-0.84/+0.57/-1.26/-2.94pct。
　　投资建议
　　我们调整24-26年公司收入预测为99.79/112.07/125.51亿元（前值为24-25年113.06/126.67亿元），同比分别+13.50%/+12.30%/+12.00%。毛利率方面，预计24-26年分别为26.00%/26.00%/26.00%。对应24-26年归母净利润分别为11.58/12.57/14.02亿元（前值为24-25年13.32/15.27亿元），同比分别+3.65%/+8.54%/+11.61%。相应EPS分别为2.02/2.19/2.44元（前值为24-25年2.32/2.66元），以24年4月30日收盘价26.39元计算，对应PE分别为13.08/12.05/10.80倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期。