本周（5/6-5/10）上证综指上涨1.60%，沪深300指数上涨1.72%，SW有色指数上涨4.17%，贵金属COMEX黄金下跌1.68%，COMEX白银下跌1.62%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.29%、-0.10%、1.98%、1.32%、-0.91%、1.15%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动82.91%、-12.74%、-0.98%、-13.01%、3.22%、1.37%。
　　工业金属：国内宏观经济向好，政策注入地产信心，价格有望持续上行。核心观点：国内多地加码房地产支持政策，4月国内制造业PMI录得50.4，宏观经济向好提振需求。铜方面，供应端，5月10号SMM进口铜精矿TC指数报-1.43美元/吨，加工费持续下跌为负值，矿端紧缺持续；需求端，本周电解铜社库继续下降，受假期影响精通杆开工率有所下滑，但电力和光伏订单需求稳定，本周SMM铜线缆企业开工率环比上升9.16pct至82.84%。铝方面，供应端，国内电解铝运行产能抬升，总运行产能约4262万吨，较上月初增长50万吨。需求端，下游加工企业开工较节前向好，本周国内铝型材开工率较节前上涨2pct至60.00%，铝锭周度去库1.3万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、神火股份、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。
　　能源金属：锂短期补库动能趋弱，供应增加后价格或震荡下行，关注钴折扣系数首次回升。核心观点：下游企业新采购订单较少，供应宽松局面下价格承压。锂方面，供给端，SMM预计国内4月碳酸锂产量约为5.25万吨，环比+23%，海外锂盐进口增加，智力出口大幅增加。需求端，下游多数于4月中下旬提前备库，且长协覆盖率较高，目前无新采购订单需求。钴方面，供给端，电钴利润空间仍存，开工率维持偏高水平，钴盐由于成本与价格倒挂，开工率较低，后续关注赞比亚电力紧张对刚赞地区钴供应的扰动；需求端，下游各环节仍有一定库存，采购呈观望情绪，钴原料折扣系数首次回升，预计短期钴价弱稳为主。镍方面，矿端偏紧，镍盐厂挺价，前驱体订单减少，供需双弱，价格继续承压。重点推荐：藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。
　　贵金属：金价压力释放，紧抓央行购金+降息主线，关注银价弹性。美国5月份议息会议偏鸽，鲍威尔暗示不会加息，此外美国4月新增就业低于预期，薪资同比增速3.9%，低于预期的4.0%，失业率从3.8%上升至3.9%，劳动力市场呈现下滑趋势，联储降息预期增强，我们认为节前市场担心的联储加息预期消除，高利率持续下美国经济下行只是节奏问题，市场重新交易降息的确定性，且全球各国央行资产配置中黄金的地位正在不断上升，央行购金未来将持续增加，继续坚定看好未来金价上涨，同时我们认为当下要重视白银的投资机会，随着金银比修复+PMI上行共振，白银价格弹性空间大。重点推荐：银泰黄金、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金，关注盛达资源、兴业银锡、中国黄金国际、万国国际矿业。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。