核心观点
　　公司发布2024一季报，24Q1实现营业收入1.6亿元，同比下滑6.5%。收入端的同比回落主要是受到短期内销环境压力较大的因素影响，海外OEM及自主品牌表现均较为亮眼。24Q1实现归属于母公司净利润0.23亿元，同比增长28.3%，实现扣除非经常性损益后归属母公司净利润0.21亿元，同比增长29%，同期实现毛利率49.7%，同比下降2pct，实现净利率14.2pct，同比提升3.8pct，盈利端表现较为亮眼。
　　事件
　　公司发布2024年一季报。
　　24Q1实现营业收入1.6亿元，同比下滑6.5%，实现归属母公司股东净利润0.23亿元，同比提升28.3%，实现扣除非经常性损益归母净利润0.21亿元，同比提升29%。
　　从盈利角度看，公司24Q1实现毛利率49.7%，同比下降2pct，实现净利率14.2%，同比提升3.8pct。
　　简评
　　一、营收层面：海外OBM业务表现亮眼
　　公司24Q1收入同比下降6.52%，拆分业务来看：1）自主品牌北鼎实现收入1.22亿元，同比下降14.37%；拆分来看，国内自主品牌业务受国内需求相对疲软（公司所处的高端价位段预计受影响亦较大），同比下降17.30%，海外自主品牌业务收入同比提升28.23%，在低基数下同比仍保持较高增速；2）自主品牌业务以外，公司OEM/ODM业务收入在去年低基数下同比增长32.51%。
　　二、盈利能力
　　从毛利率角度看，公司24Q1毛利率49.7%，同比下降2.0pct，整体有所下降。分析原因，预计主要与公司业务结构的变化有关系，即盈利能力更低的OEM/ODM以及海外自主品牌业务占比有所提升导致。
　　从费用率角度看，24Q1公司销售/管理/研发费用率分别同比-3.3%/-0.01%/-0.54%，除业务结构变化因素影响，公司整体控费效果亦较为明显。
　　从净利角度看，24Q1公司实现归母净利润0.23亿元，同比提升28.25%，净利率14.18%，同比提升3.84pct，扣非净利率13.01%，同比提升3.59pct。
　　投资建议：我们预计24-26年公司分别实现营业收入7.38、8.12、8.85亿元，同比分别增长11%、10%、10%；分别实现归属母公司净利润0.80、0.93、1.08亿元，同比分别增长12.31%、16.49%、15.67%。看好公司远期自主品牌在国内外市场的拓展，维持增持评级。